《投資領域－譚家駿》中國長遠增長故事吸引，短期仍較波動

　　《投資領域》中國股市本周出現顯著調整，主要是因為在剛過去的周日（５日），美國總統
特朗普（Ｄｏｎａｌｄ　Ｔｒｕｍｐ）突然在推特上發文表示，將會於本周五（５月１０日）起
對２０００億美元中國貨品的關稅稅率調高至２５％，對另外３２５０億美元中國貨品很快會開
始徵收２５％關稅，中國國務院副總理劉鶴於５月９日至１０日訪美磋商，貿易形勢反覆。
　　短期之內，中國股市仍將會繼續波動，我們亦維持對今年中國股市前景的謹慎看法，因為即
使撇除時好時壞的貿易談判問題，中美兩國之間在很多議題及範疇上的鴻溝仍大，這些都需要時
間解決。
　　不過，同一時間，中國經濟狀況近月以來明顯再見曙光，早前公布２０１９年首季國內生產
總值（ＧＤＰ）按年增長６﹒４％，與去年第四季持平，亦優於預期，同一時間，３月份的經濟
數據亦明顯好轉，其中，社會消費品零售總額按年增速加快至８﹒７％，３月工業增加值按年增
長８﹒５％，創逾４年半新高。

＊可留意消費升級及醫療開支增長＊

　　長遠而言，我們相信中國的增長故事依然穩固，特別是中國企業一直將發展重心聚焦在研究
與開發之上，產品創新亦層出不窮，有力與環球同業競爭。此外，在中國國內收入持續上升的背
景下，例如是消費升級和醫療開支增長等結構性趨勢亦會持續，從中會有不少投資機會衍生。
　　我們預期，中國政府會繼續推行針對性的提振經濟部署，例如是通過實施專門緩解企業及一
般家庭狀況的政策，以應對貿易上的不明朗因素和經濟增長放緩的風險，惟同一時間去槓桿減債
仍會繼續進行，而結構性改革的不斷推進，將可繼續加強中國市場的效率和改善國有企業的盈利
能力。
　　舉例來說，我們的投資組合當中，有一家中國股份制商業銀行，其股價在公布強勁的年度業
績後明顯上揚，主要是因為這家銀行在推行較保守的貸款措施後，資產質素得到改善，而其高利
潤率的零售業務亦錄得強勁增長。

＊受惠產品及科技升級趨勢＊

　　我們亦持有一家中國前列的家用電器製造公司，雖然中國的需求有所放緩，但這家公司主要
聚焦於產品升級和收緊渠道控制，加上回購計劃正在實施當中，股價表現同樣跑贏大市，而在員
工持股計劃和管理層激勵計劃的支持下，亦可確保公司運行與股東利益一致。
　　組合當中有一家中國領先的綜合性大賣場運營商，其股價表現近來較為疲弱，主要是由於市
場憂慮其在加快零售店擴張計劃的同時，同店銷售增長出現放緩情況。不過，作為一家一向運作
良好的企業，相信可以從暫時性的銷售放緩當中回復過來，所以，我們亦把握機會作出增持。
　　除此之外，我們近期買入了一家領先的工業激光加工設備生產商，其市場份額高達４０％，
這家公司坐擁龐大且遍及多個不同行業的下游客戶，隨著激光設備取代傳統科技的大趨勢持續，
相信這家公司可繼續受惠於趨勢所帶來的結構性增長。
　　總結而言，短期內中國股市固然可能較為波動，但由於長遠增長故事仍然吸引，中國股市內
仍有不少優質股值得投資者關注。《首域投資（香港）分銷業務董事　譚家駿》