《嬈望大中華－彭藹嬈》肺炎疫情擴散全球，中國經濟面臨更多挑戰

　　《嬈望大中華》縱使中國的新型冠狀病毒確診數字有下降趨勢，疫情已擴散全球。工廠停產
導致供應鏈中斷，而且世界各地的零售需求萎縮，中國的工廠活動和出口將受雙重打擊。筆者將
第一季度ＧＤＰ預測下調至３﹒６％。到第一季度末，人民幣兌美元可能貶值至７﹒２０左右。

＊更多供應鏈斷裂，將使全球經濟需求減少＊

　　雖然中國的新型冠狀病毒感染確診人數有下降趨勢，但是疫情已擴散至世界各地，將影響中
國在歐洲，亞洲和美國等地區的工業合作夥伴。這意味著環球供應鏈仍然處於斷裂狀態，製造業
將繼續受影響。
　　同樣重要的是，世界各地人民將避免外出用膳和往商場購物，就像中國民眾在過去兩個月一
樣。這將使零售需求大幅萎縮，對製造業帶來另一波打擊。因為訂單數量回落，中國的工廠和出
口商又會受到影響。
　　第一季度的工業生產只錄得１３﹒５％按年增長。雖然是有紀錄以來最差，但是在全球工業
癱瘓和零售市道低迷的雙重打擊下，３至４月份的中國工業生產很可能繼續錄得負增長。

＊財政支持是經濟復甦的關鍵＊

　　首先，政府應減稅降費，以緩解包括出口商和製造商在內的中小企業的現金流壓力，達到穩
定就業的成效，亦能使國內消費更容易恢復。另外，隨著新型冠狀病毒的消退，更多的雇主將宣
布復工並支付工資予員工，從而穩定國內消費者的消費力。雖然筆者預期上半年消費會慢慢復甦
，但全面復甦還需要更長時間，因為商場和餐廳的防疫措施還是比較嚴格。
　　其次，國務院已經確認了實施新一輪財政刺激措施，包括加快建設５Ｇ網絡基礎設施、興建
更多大數據中心和更廣的交通網絡，旨在支持ＧＤＰ增長。
　　這些措施將佔２０２０名義ＧＤＰ的６至６﹒５％，高於筆者年初估計的４％。此外，筆者
預期政府將繼續推行更貼近人民實際需要的財政措施，例如減稅降費，並非固定的一籃子措施。
若經濟面臨更多負面壓力時，政府能作出適當調整。

＊貨幣政策僅是輔助財政政策＊

　　人行將普惠金融的定向存款準備金率下調了０﹒５至１﹒０個百分點，同時將該計劃擴大至
更多銀行。但是，這措施的有助程度取決於銀行如何評估這些小企業的信用風險，以及衡量參與
普惠金融計劃所能節省的利息開支。
　　經過是次定向降準，人行再於３月份降息的機會不大，因為定向降準將使當月的利率有足夠
的下行壓力。
　　如果新型冠狀病毒疫情沒有顯著好轉，筆者不排除在４月份時人行會推行更多貨幣政策，包
括把７天逆回購、１年ＭＬＦ利率和１年ＬＰＲ利率下調１０個基點。

＊美元兌人民幣可能突破７﹒２關口＊

　　在新型冠狀病毒爆發期間，人民幣比美元更穩定。
　　但這並不能阻止美元兌人民幣和美元兌離岸人民幣匯率突破７﹒２大關。隨著確診數字增加
，世界對美國國債安全需求亦增加，美元有望進一步走強。
　　筆者將調整２０２０每個季度末的美元兌人民幣匯率的預測，分別下調至７﹒２０、
７﹒２５、７﹒００和６﹒９０。

＊進一步調低ＧＤＰ增長預測＊

　　全球大流行期間，隨著全球供應鏈斷裂，各地零售需求亦將急劇萎縮。即使中國有財政支出
支持ＧＤＰ增長，筆者仍將調整中國本年第１季度ＧＤＰ按年增幅預測，從３月初公布４﹒４％
進一步下調至３﹒６％；２０２０全年預測亦從之前的５﹒２％降低到４﹒８％。
《ＩＮＧ銀行大中華首席經濟師　彭藹嬈》