《與聯共策》新冠肺炎疫情蔓延至全球，疫情走向的不確定性使得金融市場大幅震盪，石油
輸出國家組織為了鞏固市場佔有率而放棄減產計畫導致國際油價重挫，進一步加深市場恐慌。投
資者紛紛湧入成熟國家債市與貨幣，其中１０年期與３０年期美國國債孳息率雙雙創下歷史新低
。除高質量的政府國債外，其他投資級別債券、高收益債券與新興市場債券皆受到衝擊。短期的
不確定性確會衝擊市場投資氣氛，並帶動恐慌性賣壓。然而，根據歷史經驗，聯博認為，非基本
面的短期干擾一旦消退，高質量資產往往會回歸其應有的市場價值，假使此時投資者恐慌性離場
，反而將會錯失市場回升的機會，且或將面臨損失。
在此環境下，高收益債投資者因如何因應布局？聯博建議投資者應持續關注銀行業，特別是
以歐元與美元計價的歐洲金融機構次級債券。歐洲央行釋出鴿派訊號對歐洲銀行股造成負面影響
，且連帶引發對銀行獲利能力的疑慮。相較之下，歐洲銀行發行之債券，不僅擁有相對較具吸引
力之票息且資產負債表強健，良好的基本面可望獲得投資人青睞。同時，團隊亦看好信貸風險轉
移證券以及商業按揭抵押證券。在美國經濟相對穩健增長的環境支持下，住房按揭抵押證券可望
受惠於美國消費者的財務體質持續改善及貿易紛爭趨緩帶來的影響。此外，相較於公司債，住房
按揭抵押證券處於較為初期的信貸循環階段。大量的信貸風險轉移證券持續從非投資級別上調至
投資級別，部分發行年份的信貸風險轉移證券甚至有過半比例被上調至投資級別。在供給量不變
的情況下，來自投資級別的買盤湧入之下可望推升資產價格。
聯博認為，新冠肺炎疫情與國際油價重挫都是短期利空事件，以中國內地市場為例，疫情終
將獲得紓緩，投資市場將重新聚焦基本面；當產油國重回談判桌取得共識，油價預估將有機會反
彈。投資者應該冷靜面對這些短期利空。當全球央行計劃實施更積極的寬鬆貨幣環境，短期的調
整反而可能造就長期更佳的投資機會。《聯博中國香港零售業務董事總經理 鄒建雄》
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