《宏觀理財－冼健岷》避險資產逐項數

　　《宏觀理財》２０２０年過了不足三分之一，投資市場已經歷了大幅波動，投資者飽吃驚風
散。股市方面，美股三大指數連續多日創出歷史新高後，又作出了跳崖式的下跌，踏入三月，標
普５００指數大跌，短短１０個交易日內觸動熔斷機制四次，道指由２月１２日最高位的
２９５６８點，最低曾下跌到３月２３日的１８２１３點；港股亦好不了多少，恆指從１月２０
日最高位的２９１７４點，最低同樣在３月２３日下跌到２１６５９點。
　　商品市場方面，原油價格的上落更是觸目驚心。３月初，隨著俄羅斯與石油輸出國組織
（ＯＰＥＣ）減產談判破裂，更掀起石油減價戰，油價應聲急挫，國際油價於３月９日更曾急挫
逾２４％，創下１９９１年波斯灣戰爭以來最大單日跌幅紀錄。當中紐約４月期油及倫敦５月布
蘭特期油亦雙雙大跌２４％。；其後只是美國總統特朗普透露，俄羅斯與沙特阿拉伯將會達成減
產協議，紐約５月期油及倫敦６月布蘭特期油便已分別彈升２４﹒７％及２１％，又齊齊創出史
上最大單日升幅紀錄；好戲還在後頭，雖然產油國真的達成減產協議，惟油價仍然跌跌不休，紐
約５月期油就在交收前夕的本周一（２０日），更歷史性地跌穿０的水平，低見負４０美元一桶
，震驚全球。
　　投資市場波譎雲詭，投資者的資產配置當中，適宜分配更大比例於避險資產。不同市場亦有
不同避險資產的選擇，以下為各位讀者逐項數。
　　說到避險資產，第一樣想到的，通常是債券。不過，並非所有債券都可作為避險之用，回顧
２０００年以來多次股市大跌，只有高信用評級，尤其是ＡＡ評級或以上的債券，才有避險之效
。至於高收益債券，即信用評級低於ＢＢＢ者，顧名思義，較低評級反映較高風險。尤其是現時
新冠疫情全球大流行下，評級機構標普及穆迪正以金融海嘯以來最快速度，下調美國企業債務評
級，債務危機或會一觸即發，投資者須小心選擇。
　　股票市場方面，整體確是風高浪急，但也有避險之選，就是高息股、公用股，以及房地產信
託（ＲＥＩＴｓ）。不過，所謂高息，只是根據過往派息及現時股價計算，並不代表未來能夠維
持。至於公用股，則有分主營外地業務或本地業務，前者就有匯兌風險。而ＲＥＩＴｓ明文規定
只要有盈利就需要派息，但當中如果牽涉受到疫情影響的產業，盈利或會受損，其實亦未必能避
險。
　　至於商品市場，黃金普遍被視為傳統的資金避難所。尤其是在這全球央行減息，甚至達致負
利率，低息環境短中期難以改變的世道下，黃金更具優勢。然而，值得注意的是，早前股市大跌
，金價亦然回落。
　　其實，貨幣市場亦有避險選擇，一直以來就是美元、日圓，以及瑞士法郎。然而，以上三個
國家的疫情嚴重，尚未受到控制，經濟所受打擊難以估算，因此，投資者近日反而將目光投放在
疫情受控、經濟正在恢復的中國的貨幣，即人民幣身上。
《康宏理財服務有限公司行政總裁　冼健岷》