《嬈望大中華－彭藹嬈》兩會：如何加快中國經濟復甦步伐

　　《嬈望大中華》四月份的經濟數據顯示出經濟活動正逐步改善。

＊工業增長依靠科技＊

　　低基數效應與工廠復工使四月的工業生產出現反彈（工業生產從三月下降１﹒１％轉為四月
增長３﹒９％）。縱使智能手機的生產量下降，５Ｇ基礎設施生產使工業機械人與積體電路的生
產皆出現較顯著增長，前者按年增長２６﹒６％，後者按年增長達２９﹒２％。
　　隨著美國、英國和歐洲經濟體出現高失業率，全球需求因而減弱。海外買家已在四月份開始
撤回訂單，其趨勢應持續至五月。

＊零售業反映貧富不均＊

　　零售業績在四月按年下降７﹒５％，較三月下跌１５﹒８％的幅度收窄。城市解封後，被壓
抑的消費需求得以釋放，化妝品銷售額按月增長３﹒５％，電訊產品亦按月增長１２﹒２％。但
由於社交距離措施使銷售出現困難，加上減薪的影響，零售業績的增長將會放緩，甚至收縮。
　　隨著社交距離措施升級，餐飲銷售和服裝銷售分別按年下降２７﹒９％和１８﹒５％。內地
失業率高企，以至消費意欲薄弱，尤其影響低收入人士的消費能力，隨著疫情緩和，零售數據正
反映出中國貧富差距正在擴大。

＊國企主導投資項目＊

　　中國在過往的危機中皆依靠固定資產投資振興經濟，但這次的情況卻不盡相同。推動增長的
政策不如以往強勁，投資額並沒有從負數躍升至正增長。固定資產投資從四月迄今按年下降
１０﹒３％，較三月份下跌１６﹒１％的幅度略高。大部分投資來自政府項目（年初至今按年下
降６﹒９％），而私人投資收縮的幅度則更大（年初至今按年下降１３﹒３％）。

＊未來還要克服不少挑戰＊

　　早前美國總統特朗普公開與中國斷絕關係，令中美之間的摩擦越來越大。儘管我們未能確定
這對中國的經濟和政治政策有何暗示，但定將對兩國經濟發展帶來負面影響。
　　ＣＯＶＩＤ－１９並沒有使科技戰緩和，而貿易戰的風險亦似乎再次逼在眉睫。
　　由於第一輪疫情尚未徹底消退，ＣＯＶＩＤ－１９可能會再次在全球爆發。
　　這意味著全球各國失業率將持續高企，經濟需求比過去危機還要疲弱。中國出口和製造業將
被影響，並牽連包裝、貨運、港口和航運服務等相關服務。即使某些工廠可以轉向國內的消費市
場，需求仍難以恢復到ＣＯＶＩＤ－１９前的水平。工廠將解僱更多的工人，進一步削弱國內消
費力。

＊兩會＊

　　筆者預期中國政府將會在「兩會」中的政府工作報告重提「六穩」，並優先穩定就業。「六
穩」的其他項目包括金融、外貿、外資、國內投資以及市場預期。
　　截止至今，地方政府已實行多項工資和工廠補貼政策，以此穩定就業，但這顯然並不足夠。
筆者估計國內失業率已上升到１０％，並預計政府將發布更加積極的政策以刺激內需和振興就業
。

＊ＧＤＰ和美元╱人民幣匯率預測＊

　　目前，筆者預測２０２０年第二季度和全年的ＧＤＰ將分別按年下降３﹒１％和下降
１﹒５％，而每美元兌人民幣匯率將在６﹒９０的水平。
　　我們將根據中美關係的發展和「兩會」的政策公告調整預測。
《ＩＮＧ銀行大中華首席經濟師　彭藹嬈》