《宏觀理財》前文提到，當市道不景時，從資產負債表的角度看，大家應該增加資產，減少
負債。當中，在增加資產方面，也需注意要造好配置。正如俗語有云：「不要將所有雞蛋放在一
個籃子裏」，這亦是「分散投資」的概念。尤其是在此全球經濟前景不明朗，投資市場極度波動
的時勢。
事實上，國際貨幣基金（ＩＭＦ）總裁格奧爾基耶娃５月初便透露，可能會再調低今年全球
經濟增長預測。而此前在４月中，該組織已將今年全球經濟增長預測，調低至萎縮３％，比１月
時大幅下調了６﹒３％，歐美各國更變成「全面衰退」。情況不單止遠差於２００８年金融海嘯
時期萎縮的０﹒１％，亦是１９８０年ＩＭＦ開始預測全球經濟增長以來最差的一次，更可能是
１９２９年全球經濟大蕭條以來最嚴重的一次。
資產配置的重要性，源於不同的資產類別，具有不同的波動性，以及不同的資產類別之間，
具有不同的相關性。波動性愈大，雖然潛在回報愈高，但潛在虧損亦愈高，即是風險愈高；相反
，波動性愈小，即是風險相對較低，但潛在回報可能亦較低。
至於相關性方面，愈正相關，即是某類資產上升，另一類資產亦某程度上一同上升。相反，
負相關的話，就是某類資產上升，另一類資產卻某程度上調轉下跌。傳統而言，股票與債券就是
負相關。
所謂資產配置，就是根據投資目標，以及可承受的風險，將資金分配於不同波動性及不同相
關性的資產當中，包括股票、債券、存款、外幣、房地產，以至商品如黃金，甚至保險等，以達
致財富在可控風險下長遠增值的目標。
除了將資金分配於不同資產類別，其實在同一資產類別內，不同種類亦會有不同的波動性，
以及不同的相關性。例如股票類別，新經濟板塊的波動性可能較高，公用板塊的波動性則較低。
因此，即使投資於股票類別，也應該將資金分散投資於不同種類。
就連保險資產，不同類別也有不同特點和風險。例如人壽保險，即使同樣提供身故保障，但
儲蓄保險與投資相連壽險（ＩＬＡＳ）的風險卻大不相同。前者在保單期內提供現金價值及非保
證紅利（通常逐年增長），到期時投保人可取回一次性款項，風險較後者低。後者則提供投資選
項，一般是基金，因此保單價值會受投資風險及市場波動影響，投資回報可能會大幅波動，甚至
出現虧損，風險較高。因此，兩者配合，便成為進可攻退可守之選。
最後，值得一提的是，美國聯邦儲備局（美聯儲局）早於３月中已將聯邦基金目標利率降至
０－０﹒２５厘水平，聯邦基金期貨２０２１年１月合約價格更反映政策利率為負０﹒０２５厘
，即是市場預期美國也會步歐洲和日本後塵，進入「負利率」年代，因此，儲蓄保險未來的保證
回報率可能會下調，大家若要進行保險資產配置，可考慮把握時間趕上尾班車。
《康宏理財服務有限公司行政總裁 冼健岷》
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