30/06/2021 10:00

《投資領域-譚家駿》兩大疫後部署關鍵:優質企業及結構主題

  《投資領域》隨著愈來愈多國家的經濟自疫情衝擊中回穩,市場對於通脹重臨及中央銀行的
收水憂慮亦是與日俱增,債券和有債券性質的股票被投資者拋售,而最受惠於低息者,例如是投
機性最大的、受惠疫情提振的、科技相關的和最多投資者蜂擁的領域,所受到的衝擊最為嚴重。
  在此投資環境下,很多投資者都正在考慮,究竟應該如何部署疫後市場。在我們看來,疫後
部署的關鍵是聚焦於我們的核心投資邏輯,亦即是尋找優質企業作長線投資。

*三大投資原則應對市場周期*

  我們認為,三大投資原則有助投資者越過不同的市場周期與危機,分別是:一、投資於優質
企業;二、以合理價格買入這些優質企業;三、保持紀律與信心。
  由於優質企業在市況向好時會受惠,在市況轉差時所受到的衝擊卻較小,因此,投資於優質
企業是投資者預防未來不確定性的最佳方式。另外,當企業本以優質見稱時,其價值不會太低,
所以毋須堅持以低價買入,在我們的估算中,以合理價格買入優質企業,長線複合每年絕對回報
可望達到8至10%,勝過通脹及多項資產的回報。
  值得留意的是,由於優質企業的業務復甦一般較快,甚至可以在困境時取得更多優勢,所以
面對負面影響時,所受到的衝擊普遍短暫,往往不會出現資本的永久損失。因此,持有優質企業
時,最困難的一點,就是在面對逆境時堅守紀律不做其他操作,別被一些看似低價、質素較差的
股份所吸引。

*亞太股市的結構性主題*

  另一方面,作為由下而上的投資者,我們會留意那些能夠支持優質企業業務發展的強勁結構
性主題,以亞太股市為例,結構性主題包括:正在崛起的中產階層、消費增長、人口老化、更佳
的健康護理與科技所帶來的顛覆。
  我們的亞太區組合分布,就正正體現了上述主題,組合中最大的一部分來自於必需消費品和
非必需消費品公司,據MSCI的分類來看的話,比重為25%。
  然而,這些分類並不足以說明整個投資格局,投資者有必要看清是哪些主題推動股份回報,
情況可能與上述分類的顯示截然不同。
  例如我們的組合中有三家公司都被MSCI歸類為工業股,但實際上我們可以發現,這些公
司其實都是源自消費者驅動。
  一家產銷電動工具的公司,其50%的銷售來自於家得寶,消費驅動不言而喻;另一家位於
中國一線城市的機場公司,受惠於中國旅遊業復甦;而一家大型國際綜合企業,其最大的兩項業
務均是消費。這些被歸為工業的公司,如果重新劃分為消費的話,消費佔我們的組合比重將升至
35%。
  這並不令人意外,主因印度與中國的中產階層崛起是我們最重要的投資主題,這兩大市場不
但具備利好的人口結構,我們亦相信當中擁有領導消費行業地位的公司,長遠可提供不俗的增長
潛力。
  由此可見,主流指數供應商的板塊分類並不可以完全說清全局,我們更傾向於由下而上,並
清晰地認知所持有的優質公司究竟擁有怎樣的增長動力。
《首源投資北亞洲區分銷業務部董事 譚家駿》
 
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