21/10/2021 10:00

《投資原理-陳榮達》成熟市場滯漲風險仍在,宜部署亞洲創新行業

  《投資原理》受原材料價格持續上升影響,繼續引發市場對通脹的擔憂,提高對聯儲局明年
加息的預期,據利率期貨市場數據顯示,明年6月加息25個基點的預期機率上升至近50%,
7月加息的可能性則超過60%。伴隨著加息機率上揚,美國十年期國債孳息率也顯著抽升,昨
日更一度高見1﹒672厘,創五個月新高。

*通脹受供應面帶動,但美國市場需求仍舊不振*

  雖然債息升勢強勁,但環球股市表現未受債息拖累,或已大致反映市場對儲局將會收水的預
期。不過,投資者仍需注意的是,是次通脹急升主要是受供應問題所影響,而美國的經濟數據始
終仍參差不一,或反映需求仍然疲弱。據亞特蘭大聯儲局GDP Now模型最新預測顯示,今
年美國第三季度實際GDP增長預期回落至0﹒5%,經濟增速放緩。換言之,美國經濟出現滯
漲的可能性仍然存在,成為埋在環球股市裡面的一個計時炸彈,所以投資者仍需密切注意相關地
區風險。

*5G運算行業高速發展,台晶片製造商業績理想*

  由於環球市場仍存在相當的不確性,現時或應選擇一些較具長線投資價值的板塊。半導體作
為科技產品的核心部分,隨著5G網絡不斷普及化,有更多的企業及政府不斷強化自身的科技創
新,包括人工智能(AI)的應用及擴展雲端設施等。科技迅速發展下,市場預期2021至
2025年間物聯網(IoT)設備出貨量增幅將超過50%,半導體行業將受益於物聯網趨勢
及科技產品使用量的增長。
  受晶片需求旺盛刺激下,一間來自台灣的晶片龍頭代工製造商上周公布今年第三季業績,各
項主要數據均接近指引上限,淨利潤也創下歷史新高,毛利率也超過50%。該公司管理層表示
,未來將受惠於5G及高效能運算應用行業的高速發展,以及智能設備中晶片數量不斷增加。事
實上,在半導體行業中擁有50%以上的毛利率已是相當高的水平,反映其領先技術為企業帶來
規模經濟,令生產成本下降,更容易取得高端客戶,令利潤率可以長期處於高水平,自然能夠為
投資者帶來長線投資價值。

*國內消費升級,宜選創新能力強的內需企業*

  除半導體行業外,獲政策支持的行業也值得留意。目前消費在中國生產總值(GDP)的佔
比仍遠低於日本及美國,隨著中央提出「雙循環」政策去實現更穩定的經濟增長,並強調要發揮
國內市場的內需增長潛力,預期民眾消費力可持續提升。目前國內中產階級人口高達6億,佔國
內人口約40%,約美國人口的兩倍,而前者在不同領域的消費品項有升級趨勢,長遠而言,內
需行業的投資機遇相當龐大。
  在投資策略上,選擇優質內需股可留意以下三個條件。第一,公司擁有持續開發新產品的計
劃及能力。第二,已擁有相當數量的忠實用戶。第三,擁有高定價能力,市場能夠容易接受,甚
至能藉此擴大市佔率,提高邊際利潤,令市場願意對其給予更高估值。
《惠理基金董事總經理香港零售業務主管 陳榮達》
 
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