《基金債券攻略－凌風》安聯基金如何派９厘息？

　　《基金債券攻略》上日提到，市場上一隻熱賣的派息基金，安聯收益及增長基金早前傳出負
面消息，主要是該基金所屬的安聯資產管理公司，早年推出的一隻「對沖基金」出事，主事人誤
導投資者和隱瞞虧損數字。
　
　　但這宗事故發生於２０２０年３月，只不過，經過兩年的法律程序後，到今年５月中時才有
裁決，主要是罰款６０億美元和禁止在美國從事資產管理工作。
　
　　我認為，這兩項懲處對安聯來說，在財政上和聲譽上當然是有打擊，但對於安聯收益及增長
基金的影響，經歷了過去兩年的運作，大致上已經證明沒有問題。
　
　　即使該基金所屬的美國業務需要引入合作夥伴才可繼續運作，但實際上，該基金仍然由「原
班人馬」運作，相信影響十分有限。
　
　　上次我提到，安聯收益及增長基金在２０２０年３月時也跟隨大市下跌，最低曾見６﹒６８
美元，但不久就隨大市回升，大約用了一年時間，便回升上「招股價」的１０美元以上，直到今
年初才再次跟隨美股回落。而截到６月２２日的基金價格為７﹒８９美元。
　
　　如果以年初至今計，該基金大約下跌了２４％。如果跟道指比較，該基金是跑輸的，但該基
金主要持有大型科技股，因此，跟納指比較才較合理。如是的話，她是稍稍跑贏大市的（納指年
初至２２╱６下跌約三成）。
　
　　但話得說回頭，她不是完全的美國股票基金，而是「三合一」的混合資產基金，當中三分一
是企業債，另外三分一是可換股債，其餘三分一才是股票。如果只是跑贏納６個百分點，也不算
太突出。
　
　　如果大家心水清，也許會問，這隻安聯收益及增長基金如果主力買科技股的話，又何來可以
派９厘息（年初時只有７厘息，由於價格下跌，現價息率升至９厘）？因為大部分科技股都不派
息的。
　
　　這當然是對的，根據該基金最新的月報資料，她的股票部分的股息率只有０﹒９６％，連
１％都不到。而公司債的孳息率也不過６﹒８８％，而可換股債券的平均票面息率只有大約
１﹒７８％。將三部分息率按加權計算，平均只是３﹒２％的股息╱利息收益，但現價要派９厘
息，到底是怎樣運作？
　
　　簡單來說，這隻基金還要透過「低買高賣」股票或債券去賺取資本上的增值。另外，基金經
理還需要做一些衍生工具的投資，以賺取額外回報，以維持派息。這就牽涉兩方面，一是基金經
理的選股能力，以及買賣時機。如果能夠拿捏得準，低位買入，便可以賺到資本上的收益。而在
衍生工具方面，當然也牽涉到精準的計算和判斷。
　
　　以上兩點都必須長時間的觀察，才可決定基金經理的能力。但到目前為止，我認為安聯收益
及增長基金的成績仍然是不俗的。
　
　　談到派息，也許有人提出，聽過是會「搣本」的。如果只是從我的本金中派息給我，豈不是
左袋交右袋，完全沒有得益？這個問題很有意思，值得深入探討，下次再續。《凌風》
　
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