14/07/2022 17:52

《基金之道-龐寶林》警惕全球衰退風險

  《基金之道》6月股市表現分化,美國股市持續下跌,道瓊斯工業平均指數曾跌穿
30000點。中港股市表現突出,MSCI中國指數成為全球少數錄得正收益的投資,單月上
漲5﹒71%。在加息預期影響下,美國十年期國債息率一度突破3﹒5厘。隨後市場目光由高
通脹轉向衰退,美國股票及債券價格反彈。同時金銅比率上升、油價大幅下跌。
  美國消費者物價指數(CPI)按年增速反彈,迫使聯儲局6月宣布加息75點子。此次加
息創下了自1994年以來最大幅度,顯示出美國通脹的嚴峻程度。同時聯儲局官員還對美國經
濟進行了評估預測。與3月的數據相比較,預計2022年實際GDP增速由2﹒8%下調至
1﹒7%,通脹方面由4﹒3%提高至5﹒2%。由於通脹居高不下以及利率不斷提高,部分領
先經濟指標如消費者信心、製造業採購經理人指數(PMI)等數據回落,兩年期與十年期美國
債息今年再度出現倒挂,導致市場對於美國經濟放緩愈發擔憂。
  歐洲通脹情況同樣不容樂觀,6月歐元區CPI再創新高,增速由上月8﹒1%升至
8﹒6%。此前歐洲央行議息會議決定,自7月起停止淨資產購買並且隨後將加息25點子。會
議結果公布後,意大利等南歐國家與德國國債利差走闊,市場擔心歐洲或將再次爆發債務危機。
  俄烏方面,隨著北約援助烏克蘭的武器陸續送至戰場,如「海馬士」(HIMARS)等先
進裝備使戰局陷入膠著。另一方面西方持續對俄羅斯制裁。繼月初歐盟宣布禁運俄羅斯石油後,
七國集團(G7)將禁止俄羅斯黃金入口。由於土耳其撤回反對,芬蘭及瑞典申請加入北約取得
重大進展,同時北約秘書長警告俄烏戰爭將持續數年。
  由於豬肉及油價上漲,中國6月份CPI增速上升至2﹒5%,預計年內將逐步漲至3%附
近。中國六月製造業PMI上升至50﹒2,重新回到擴張區域。儘管生產和需求較此前兩月均
有所好轉,但恢復速度較慢。預計下半年寬鬆政策將會持續,穩增長依舊是政府的主要目標。
  根據聯儲局點陣圖的指引,超過70%的官員認為聯邦基金利率應在年底升至3﹒25%以
上。這意味著目前加息的路程未走過一半,未來還有1﹒75%的空間。市場預期7月聯儲局將
繼續加息75點子以遏制通脹,利率將會經過五個月時間由零息升高至2%以上。上市公司將在
7月陸續公布業績,預計零售、消費品等企業盈利增速將會放緩,對股價造成向下的壓力。利率
快速升高使得需求縮減,未來美國經濟有機會陷入衰退,不少大型公司已計劃裁員,因此債券投
資或在下半年率先迎來機會。
  中國將在7月公布第二季度GDP數據,預計增長速度將在1%左右,與今年3月設定
5﹒5%的目標相距甚遠,因此寬鬆政策將繼續支持經濟恢復。經過近一個月的反彈,中國股市
的估值已經修復,未來大盤上升的動力將會減弱。另外需警惕疫情反撲及房地產引發的潛在金融
風險。儘管中國放寬了入境隔離的要求,但「清零」政策並不會因此改變。一旦疫情大規模爆發
,虛弱的經濟必將再次受到打擊。近期由於房屋爛尾而引發業主斷供房貸值得注意,儘管人行官
員表示99%銀行業資產處在安全邊界內,但該局勢一旦進一步惡化,將引起不可估量的風險,
投資者應對此小心謹慎。《東驥基金管理董事總經理 龐寶林》
 
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