《與聯共策》儘管第一季企業財報表現大致強勁，但部分產業逐漸浮現疲弱跡象。企業利潤
出現疲態，讓投資者不禁擔心企業在疫情帶來衝擊的背景下，能否轉嫁增加的成本，及能否迅速
應對消費模式的轉變。美國消費支出力道繼續走強，但能源上漲趨勢讓消費者難以招架。此外，
許多消費品企業利潤承壓，除了能源價格與進口成本同時攀升外，消費者支出的重心從商品逐漸
轉到服務也是原因之一。
股市震盪之下，市場資金紛紛流向較「安全」的資產。對部分投資者而言，這波資金輪動有
助於緩和近期主權債的跌幅，而美元強勢表現也稍微抵銷非美元投資者的虧損。
＊保持平衡布局＊
聯博認為投資者不應預估市場觸底時機。風險性資產通常比經濟更早回溫，往往是在市場氣
氛最負面的時候，故建議投資者維持平衡布局各資產類別。
股票方面，儘管高價股年初以來的估值與股價跌幅較大，但聯博認為，隨著市場主要隱憂從
通脹轉向潛在經濟衰退，成長型公司的利潤若能持續、又不易受周期性因素影響，則可望再度受
到市場青睞。聯博建議均衡配置各種投資風格，堅守價格紀律。
我們相對看好擁有持續創造利潤之營運模式的企業，因為這些企業即使在經濟周期陷入衰退
時，也可望有良好表現。另外，低波幅股票投資策略鎖定利潤相對穩定且估值相對便宜的高品質
個股，有助長期投資並降低風險。
對債券投資者而言，聯博持續強調平衡布局並動態管理利率風險與信用風險的重要性，這將
有助提升長期風險調整後回報。槓鈴式投資策略一方面布局主權債與其他高評級債券，另一方面
配置非投資等級債券，將兩者整合於一個注重風險管理的投資組合。此外，在市場波動時，槓鈴
式投資策略相對能確保流動性無虞，待市場轉趨正面時，也能較快地從相對安全的投資等級債券
，轉而布局至非投資等級債券。
＊放眼長期，耐心成就好投資＊
市場極端波動，再加上諸多不確定因素，皆增添投資者的焦慮情緒。實際上，市場修正時期
有助投資者更了解自己的風險承受度。聯博認為，唯有堅守布局縝密、放眼長期的投資策略，再
搭配個人的財務目標與風險承受度，才是投資致勝的關鍵所在。同時值得注意的是，市場從熊市
開始反轉時，往往創造強勁長期回報，因此目前布局較少的投資者，不妨伺機掌握長期投資契機
。《聯博中國香港零售業務董事總經理 鄒建雄》
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