《投資原理－陳榮達》短線部署中資電信股，科企明年或有不錯回報

　　《投資原理》美國本周初公布的工廠訂單增長陷入停滯，製造業就業指數亦同時大幅回落，
市場對加息預期有所降溫。不過，隨著油組計劃進一步減產，歐美對俄羅斯的新一輪制裁接踵而
來，繼而支撐油價表現，通脹壓力仍然高企，預計美國聯儲局於短期內不太可能放慢加息步伐，
料第四季環球股市仍會較為波動，投資者宜將目光放在明年上半年，短期內應部署防守性較高的
電信板塊，亦可逐步部署科技及高端消費板塊。
　
＊油組減產恐令油價難維持在低水平＊
　
　　美國本周一（３日）所公布的製造業數據表現遜色，ＩＳＭ製造業就業指數僅４８﹒７，遠
低於預期的５３，製造業ＰＭＩ為５０﹒９，亦差過預期的５２﹒２，創２８個月新低。同時，
聯儲局正實施歷史上最急促的貨幣緊縮政策，難以精準做到經濟軟著陸，經濟陷入衰退的機率正
逐漸增加。商品價格作為驅動通脹的重要因素，隨著俄烏衝突持續升溫，俄羅斯更準備動用逾廿
萬軍力收復在烏克蘭的失地，只會令糧食及油氣價格居高不下。另外，石油輸出國組織及其盟友
同意將每日產量減少超過２００萬桶，為２０２０年以來最大規模的減產，進一步支撐油價表現
。
　　更重要的是，歐洲將從今年１２月起禁止俄羅斯經海路出口石油，預計會有更多國家趕在禁
令實施前，大舉採購俄國原油，油價短期內上升的機會較大。此外，俄羅斯出口至歐洲的原油有
超過九成是經由海上運輸，禁令實施後只會令全球原油市場供應嚴重不足，即使全球經濟放緩削
弱石油需求，抵銷油價部分漲幅，卻令油組有更多理由再次減產，無法讓油價維持在低位水平，
意味通脹需要更長時間才能回落。隨之而來的恐怕是聯儲局更頻繁的鷹派言論，加劇市場對未來
加息的恐慌，令環球股市更加波動。
　
＊中港股市再急跌的空間不大＊
　
　　市場目前預料聯儲局在今年餘下的兩次議息會議上合共加息１﹒２５厘，聯邦基金利率將升
至４﹒５厘，美國陷入衰退的機率不低，並拖累中國經濟復甦。不過，中國可以透過放寬防疫措
施支持經濟，亦同時有能力出台更多寬鬆政策，為市場帶來信心。縱使目前中港股市仍有下行風
險，但港股已處於１０年低位，市盈率更跌至不足７倍的水平，盈利預期已充分調整，在寬鬆憧
憬下，尤其是二十大後可能會有一系列提振措施出台，相信大跌的機會較少。
　　雖然下行空間有限，但環球氣氛未完全改善，目前仍欠缺催化劑，股市再次大升的機會不大
。投資策略方面，短期應以防守性較高的板塊為主，例如，中資電信股，該行業股息率高達
９﹒１５厘，行業龍頭今年的中期息更按年大升３５％，另一間更打破傳統首度派發中期息。兩
者股價表現亦相當理想，首三季累漲約兩成。另外，隨著美國今年已大手加息，預料明年會放慢
甚至停止加息，可逐步趁低吸納科網及高端消費等增長板塊，明年或有不錯的回報。
《惠理基金董事總經理香港零售業務主管　陳榮達》
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。