《基金觀點》木星資產：穩定幣審查為加密貨幣監管帶來啟示

　　《環富通基金頻道１５日專訊》人行在９月２２日重申，挖礦、交易、代幣發行及支付等所
有與加密貨幣相關的活動均屬違法，比特幣及其他加密貨幣的價值隨後下跌。木星資產管理策略
夥伴ＮＺＳ　Ｃａｐｉｔａｌ之聯合創辦人兼投資者Ｂｒａｄ　Ｓｌｉｎｇｅｒｌｅｎｄ表示，
該聲明並無新的內容，大致上只加強了中國多年來抵制加密貨幣的做法，原因是當局認為加密貨
幣會危害國家安全以及社會及金融穩定。

＊耶倫促限制加密貨幣使用，誇大主要用於非法融資＊

　　Ｓｌｉｎｇｅｒｌｅｎｄ表示，更令人關注的是美國監管機構有可能推出規例打壓該領域的
創新及增長。在２月舉行的任命聽證會上，美國財政部長耶倫促請議員「限制」加密貨幣的使用
，理由是其「主要」用於非法融資活動。引起關注的原因之一是勒索軟件攻擊者往往要求以加密
貨幣付款。然而，區塊鏈軟件供應商Ｃｈａｉｎａｌｙｓｉｓ１的研究發現，雖然勒索軟件在
２０２０年佔犯罪行為收取的所有資金的７％，但整體而言，非法活動在去年僅佔所有加密貨幣
活動交易額的０﹒３４％或１００億美元。這意味耶倫的擔憂有誇大成分。然而，議員卻愈來愈
多使用這類辭令，為加強監管提供依據。穩定幣似乎成為主要目標，這類加密貨幣的價格與美元
等貨幣掛鈎，避免出現比特幣等加密貨幣波幅較大的特性。

＊穩定幣或礙政府控制貨幣供應，央行有意推數碼貨幣＊

　　Ｓｌｉｎｇｅｒｌｅｎｄ撰文解釋，為甚麼穩定幣的監管方式將為如何處理更廣泛的加密貨
幣領域提供重要啟示。
　　從一個層面來看，監管審查令人意外，因為其往往顯著落後於創新。以Ｇｏｏｇｌｅ、Ａｍ
ａｚｏｎ及Ｆａｃｅｂｏｏｋ為例，直至它們取得全球主導地位，已發展市場政府才開始質疑其
力量及影響力並加強監管。然而，與巨型平台相比，穩定幣微不足道，根據Ｃｏｉｎ　Ｍｅｔｒ
ｉｃｓ及Ｔｈｅ　Ｂｌｏｃｋ的數據，其涉及金額僅約為１２５０億美元。與主要向消費者施加
力量的大型平台不同，穩定幣有潛力限制甚或消除政府對於貨幣供應的控制。電機電子工程師學
會的數據顯示，全球８６％中央銀行正在探討推出數碼貨幣的可能性，背後誘因包括保持貨幣的
儲備地位以及追蹤洗錢、避稅及其他惡意金融活動。數碼主權貨幣亦令央行更容易執行深入的負
利率政策，深入的負利率將推動群眾投資，進一步推高資產價格，或會加劇財富不均的情況。

＊憂穩定幣取代國家貨幣，監管過度令新興市場得益＊

　　決策官員擔心泰達幣及ＵＳＤＣ等穩定幣有一天將會實際上取代國家貨幣，而只要觸及政府
權力範圍，與其競爭的替代品均可能面臨監管，甚至被宣布違法。因此，美國總統拜登的政府暗
示Ｆａｃｅｂｏｏｋ的Ｄｉｅｍ等穩定幣可能「削弱金融系統的穩定性」，其理據在於支持穩定
幣的資產不一定是美國國庫債券等現金等價物。政府希望確保發行人持有足夠流動資產反映正在
流通的貨幣之價值，同時具備穩健及安全的網絡處理客戶尋求變現引致交易量急升的情況。這監
管水平令發行人成本顯著增加，利好既有參與者而不利新晉公司。
　　監管過度將導致新興市場出現強大的數碼貨幣，假如美國錯失創新的機會，人才及公司將會
逃往創新環境更為利好的司法管轄區。
　　有意投資數碼資產的投資者應關注穩定幣審查的事態發展，以取得潛在的重要線索，了解監
管當局將如何應對更廣泛的加密貨幣市場。（ｗａ）