《宏觀理財－冼健岷》緊隨國策，改變投資策略

　　《宏觀理財》中國不斷加強監管，雷厲風行，從互聯網平台經濟反壟斷，到叫車程式被下架
，繼而教育機構需要「雙減」，以至限制打機時數等，導致相關板塊的高增長時代已成過去，未
來發展速度勢必放緩，結果，受影響的行業估值大跌，投資者宜避開風眼。
　　不過，另一邊廂，隨著國家主席習近平在８月中舉行的中央財經委員會第十次會議上強調，
「『共同富裕』是社會主義的本質要求，是中國式現代化的重要特徵」，一些行業則站上了風口
，投資者不妨留意相關基金。
　　首先，既然「共同富裕」的目的，是「擴大中等收入群體比重，增加低收入群體收入，合理
調節高收入……形成中間大、兩頭小的橄欖型分配結構」，連同早已提倡的國內國際雙循環相互
促進的經濟發展新格局，消費行業必定受惠；當中，必需品如家電、非必需品如體育用品，均屬
中低風險，相反，奢侈品的風險則較高。

＊扶持中小企，金融業受惠＊

　　為了達到「共同富裕」，中央已表明，將透過構建初次分配、再分配、三次分配的制度去實
現。而根據內地著名經濟學家厲以寧教授在其《股份制與現代市場經濟》的理論，第一次分配是
由市場按照效率原則進行；第二次分配是由政府側重公平原則，通過稅收、社保這一收一支進行
；第三次分配是在道德力量下，通過個人或企業自願捐贈而進行。
　　若要造好初次分配，即是提高居民勞動報酬及財產收入，便需扶持用上就業人口最多的中小
企，以及拓展投資渠道。因此，中小企、作為百業之母的銀行業，以及提供投資理財服務的券商
或資產管理業，將會受惠。且看習近平於９月初宣布成立北京證券交易所，便正是為了支持中小
企創新發展；另外，跨境理財通亦即將開通。

＊保險業發展空間大＊

　　至於第二次分配，提高社會保障肯定是重要政策之一，當中包括五大保險種類：養老、醫療
、失業、工傷，以及生育；淨計養老保險，「第三支柱」（指個人儲蓄性養老保險及商業養老保
險）就有龐大增長潛力－－截至２０２０年底，以人數計，「第一支柱」參保人數達１０億人，
「第二支柱」只得０﹒６９億人，「第三支柱」更僅得０﹒１４億人；以金額計，基本養老金帳
戶餘額共有４﹒５萬億人民幣，職業年金帳戶餘額也有３﹒６萬億，商業養老保險帳戶餘額則只
有０﹒６萬億元　，再加上遺產稅亦似乎如箭在弦，而大額壽險乃最簡單的對沖工具，在在皆壯
大了保險業的發展空間。
　　最後，是第三次分配，即是巨企自願性捐錢，這將影響到盈利。騰訊（００７００）及阿里
巴巴（０９９８８）便分別宣布，投入１０００億元促進「共同富裕」。根據彭博統計，截至８
月底止兩個星期，至少７３家在香港、上海或深圳上市的企業，在申報文件中提到「共同富裕」
，當中包括不少最具影響力的企業，例如平保（０２３１８）、美團（０３６９０）及中行
（０３９８８）等。因此，從前買股買龍頭的策略，宜調整為選擇中型企業。《康宏理財服務有
限公司行政總裁　冼健岷》
　
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