《基金觀點》木星資產管理：明年新興市場不利因素將化為利好因素

　　《環富通基金頻道７日專訊》木星資產管理全球新興市場焦點策略主管Ｎｉｃｋ　
Ｐａｙｎｅ解釋為何新興國家在疫苗接種計劃趕上後將在２０２２年表現強勁。
　　
＊重啟經濟為股市帶來支持，邊境重開旅遊業收益回升＊
　
　　２０２２年勢將成為新興市場重啟貿易的一年　　新興市場經濟體將從疫情相關的限制措施
中大幅反彈。雖然大部分已發展國家人口已迅速接種新冠病毒疫苗，經濟亦已經重啟，但新興國
家的進度卻較為落後。當新興國家的疫苗接種計劃趕上時，它們將迅速重啟經濟，有望為其股市
帶來強力支持。
　　東南亞國家在彭博的新冠病毒抗禦力排名（Ｃｏｖｉｄ　Ｒｅｓｉｌｉｅｎｃｅ　
Ｒａｎｋｉｎｇ）中排名最低，印尼、馬來西亞、越南及菲律賓的排名已有數月徘徊在最低的三
分之一。這些國家的出口受到疫情嚴重衝擊，旅遊業收益完全消失。然而，這些國家的旅遊業收
益正開始回升。印尼的購物中心再次人頭湧湧。經過１８個月的限制後，正常時期旅遊業佔經濟
１８％的泰國於１１月初向旅客重新開放。越南已實施全面的疫苗接種計劃，並在關閉邊境近兩
年後於１１月底向旅客重新開放其最大島嶼。　
　　隨著新興世界的疫苗接種步伐加快，當地經濟將會復甦，投資氣氛亦會改善，股票市場表現
的差距將會收窄。２０２１年，受中國拖累，新興市場股市的表現整體落後於已發展市場。相反
，印度在今年的表現跑贏已發展市場的平均表現。印度應對疫情的限制措施較中國寬鬆，並以重
啟經濟為優先考慮。印度的國內生產總值在２０２１年遠較中國強勁，走勢很可能在２０２２年
延續。
　
＊中國不利因素將會逆轉，憂經濟放緩或在明年放寬幣策＊
　
　　中國在２０２１年面對三大不利因素，所有不利因素將會在２０２２年減弱︰經濟放緩、房
地產行業的問題，以及監管收緊。
　　中國實施全球最嚴格的疫情應對措施，導致其經濟增長速度減慢，第三季國內生產總值按年
上升４﹒９％（專家於２０２１年初的預測數字為８％以上）。愈來愈多中國高層決策官員對於
經濟放緩感到憂慮，中國有可能在２０２２年放寬貨幣政策。同時間，受通脹影響，已發展國家
將有很大機會收緊政策。

＊新興國家幣策減不如歐美強烈，中國增長更穩消費者主導＊
　
　　普遍而言，新興國家採用「直升機」撒錢（增加政府支出及刺激政策）措施的程度不及歐洲
及美國，因此新興國家２０２２年貨幣政策縮減或財政拖累的程度將不如已發展國家般強烈，不
利因素或轉化為利好因素。
　　話雖如此，中國的增長模式已永遠改變，不應預期中國的國內生產總值會再次出現８％的數
字。對於規模如此龐大的經濟體　　全球第二大經濟體而言，４％至５％的國內生產總值增長率
依然相當理想。中國的未來增長將更加穩健，增長很大可能來自債務減少、對房地產投資的依賴
程度降低，以及更加以消費者為主導。
　　市場對於中國在２０２１年收緊監管存在很大誤解。有些人危言聳聽，認為中國倒退至恍如
毛澤東時代的黑暗社會。這是中國推動「共同富裕」的一環，中國政府希望從不惜代價增長的方
向過渡至優質增長的方向，並促進社會所有部分更廣泛地參與其中，這做法相當利好以消費者為
主導的公司。

＊持有新興市場優質公司股票，可享受長期強勁增長＊
　
　　當投資於新興市場時，宏觀經濟分析僅能做到如此地步。策略在於尋找新興市場的最佳公司
，這些公司的業務經得起考驗，並具備強勁競爭優勢以保障其持續獲取利潤。優質的業務抗禦力
強，較不依賴於整體經濟狀況。股票被視為木星資產管理業務並長期持有，正如知名投資者霍華
德﹒馬克斯（Ｈｏｗａｒｄ　Ｍａｒｋｓ）曾經說過，表現並非源自買入或沽出甚麼，而是源自
持有甚麼。新興市場優質公司的巨大優勢是它們仍有漫漫長路享受強勁增長，而在已發展國家，
多間公司高速增長之路經已終結。（ｗａ）