《環富通基金頻道２５日專訊》法盛投資管理（Ｎａｔｉｘｉｓ Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ
Ｍａｎａｇｅｒｓ）全球市場策略團隊指，新的風險增添了市場環境的壓力，也提高了債券的隱
含波動率。投資者開始質疑各經濟體目前面臨多重衝擊的抵禦能力。股市今年４月份的表現是
２０多年來最差的，而債券市場未能有效分散市場投資，因此平衡型投資組合今年以來呈顯著負
值。
＊地緣政治關係持續緊張，今年全球增長料跌至２﹒９％＊
俄羅斯和烏克蘭積極達成解決方案的機會日減，相反，持續性的地緣政治關係緊張似乎已成
為新的現實，因此市場參與者將不得不接受現況。與近代歷史不同，強國之間持續對抗的背景，
很可能顯著影響未來的政策。此外，新的風險因素的出現，加劇了本已升高的不確定性，這些都
可能導致市場和經濟周期比過去更加動盪。
種種負面消息導致調整了對全球經濟增長率的預測，修改了通貨膨脹的預估。預計２０２２
年全球經濟增長率為２﹒９％，比去年低逾兩個百分點。受俄羅斯經濟崩潰和中國經濟表現不佳
衝擊，已發展國家經濟預計將增長２﹒７％，而新興經濟體僅增長３﹒１％。而通脹料將在
２０２３年開始下降，這主要是由於能源價格穩定後會出現強大的基數效應。預計經濟活動放緩
也將緩解來自內需的價格壓力，而內需在２０２２年仍將保持強勁。
＊歐企業績受大宗商品帶動，債市恐未完全消化緊縮幣策＊
到５月中旬，大多數歐美公司都公布了業績。總體而言，第一季財報勝預期的公司比例較高
，激勵投資者在經歷股價今年以來大幅下挫後，對股價進行短期重新評估。美國和歐洲公司的盈
利與去年同期相比分別增長約１０％和３５％。然而，應留意歐洲表現出色主要是受大宗商品所
帶動。在排除能源類股後，歐洲公司的獲利較去年同期攀升１２％；而若排除能源和原物料類股
，則是成長９％。繼３月份暴跌之後，由於獲利表現強勁，每股盈利已廣泛上調，回到正值區間
。
債券市場值得留意的問題是，緊縮的貨幣政策在多大的程度上已被市場消化，尤其考慮到聯
儲局今年仍將升息１５０至２００個基點，而資產負債表的規模預計將在２０２２年縮減
５０００億美元（或 ５﹒５％）、２０２３年縮減１﹒１兆美元（或１３％），且縮減尚未開
始。聯儲局升息的預期過於激進，因為聯邦基金利率在年底前高於中性水平，全球經濟開始放緩
，加上美國實際收入呈負增長，最終會拉低由需求驅動的通貨膨脹。（ｗａ）
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