基金新聞

04/08/2022 11:46

《基金觀點》保德信籲增持中國增長型股票,看好新興市場金融科技

  《環富通基金頻道4日專訊》保德信全球投資管理(PGIM)旗下Jennison 
Associates董事總經理兼投資組合專員Raj Shant發表關於新興市場股票和
增長型股票的評論。
 
*中國電動車將迎長期增長,印度市場長期發展樂觀*
 
  他指,在新興市場股票投資組合中,去年對中國股市的持倉非常低,但自今年年初以來,一
直增持中國股票。相對於曾在過去10年引領市場的科技龍頭,更傾向於一直增持那些有望在未
來發展成為行業領導者的增長型公司。中國電動車相關板塊尤其具吸引力,因為行業將會迎來長
期增長,而且全球電動車產業面臨電池短缺。對印度市場的長期發展也持樂觀態度,印度的人口
結構和數碼化轉型有望在未來數年發揮利好作用。
  另看好部分新興市場的金融科技行業。相對於發達市場的銀行已迅速為客戶提供數碼化服務
,新興市場現有的傳統銀行效率較低、經營成本高,而且在採用較新型及更具成本效益的數碼化
技術以提升服務水準方面,進展較為緩慢,因此新興市場的金融科技行業蘊含更多盈利潛力。
 
*增長型股票估值回落,利率開始升將重佔領導地位*
 
  增長型股票的輪轉,以及最高增長企業的市盈率壓縮無疑是殘酷的。相對於市場其他股票或
價值型股票,增長型股票的估值已經回落到2019年年初水平,新冠疫情及後續封控期間所累
積的估值溢價現已完全消失。這並不表示增長型股票一定會從現在開始觸底反彈,但這也確實為
增長型股票的未來表現提供了良好基礎。
  在過去30年間四輪利率周期,每逢利率周期即將轉向之際,增長型股票表現就會不佳。然
而,在每個周期,一旦利率開始上升,增長型股票又會重新佔據市場領導地位,而市場也會從利
率何時上升、將上升多少等問題轉移焦點,即從利率的變化趨勢轉向政策背後的意圖。而每個周
期(包括現在)的政策意圖都是為了讓經濟放緩,降低整體需求,從而達到緩解通脹壓力的目的
,對於周期型股票、價值型股票以及結構增長型企業而言構成阻力。一旦進入利率周期,通脹和
利率預期變得穩定,增長型股票就會重新佔據市場領導地位。
 
*央行是否不惜一切遏通脹難料,專注擁更多即時收益公司*
 
  在過去的四輪利率周期中,各國央行持續加息,直至有效放緩經濟,從而降低通脹壓力。如
果本輪利率周期想要有不同表現,便要假設各國央行猶疑不決,不採取控制通脹的必要措施。如
果這種情景真的出現,那麼通脹影響可能會更為廣泛,市場動態也會有所不同。由於各國央行去
年公開低估了通脹情況,對於他們是否還願意不惜一切代價,降低通脹壓力和通脹預期,在未來
半年內會有更清晰的景象。一旦投資者對通脹和利率的高峰預期恢復信心,增長型股票應該能夠
恢復其市場領先地位。
  市場和環境正迅速變化。由於通脹仍將是一個長期存在的問題,各國央行對此均持強硬態度
。Jennison Associates堅守自身的理念,奉行一貫的投資策略與流程,專
注於擁有更多即時收益╱現金流(通常稱為優質增長型)的公司,而非那些處於高投資模式的高
增長(存續期更長)公司。儘管後者屬較為可靠的長期機會,但其短期的盈利通常較低。
(wa)

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