《基金之道－龐寶林》美國通脹緩解，股市持續上揚

　　《基金之道》７月全球市場持續上揚，為下半年投資打開良好開局。股市錄得較大升幅，其
中成長風格表現優於價值風格。以美國市場為例，７月份納斯達克綜合指數上漲１２﹒３５％，
同期標普５００指數升９﹒１１％。但Ａ股表現較差，滬深３００指數跌７﹒０２％。
　　通脹問題依舊困擾著世界各國。為了應對高物價，加拿大央行７月率先採取行動，宣布加息
１００點子。聯儲局也在７月末的議息會議中決定再次採取超常規加息手段，將聯邦利率提高到
２﹒２５％至２﹒５％區間，使得現時利率水平與上一輪加息周期頂點持平，年內還將進一步走
高。但美國通脹水平似乎出現頂點，７月美國ＣＰＩ按年增速由上個月９﹒１％下降至８﹒５％
，核心通脹增速為５﹒９％，市場憧憬未來聯儲局加息將會放緩，股市也因此進一步上漲。
　　歐洲則情況更加複雜，經濟令人擔憂，７月歐元兌美元曾一度出現平價。隨後歐洲央行自
２０１１年以來首次宣布加息，並以超預期的５０點子應對通脹。儘管歐洲央行推出了
Ｔｒａｎｓｍｉｓｓｉｏｎ　Ｐｒｏｔｅｃｔｉｏｎ　Ｉｎｓｔｒｕｍｅｎｔ（ＴＰＩ）工具來
維護歐元區金融穩定，但意大利與德國國債息差不斷擴大顯示出市場擔憂。除了俄烏衝突之外，
部分歐洲國家還面臨著國內政治困局，預計英國、意大利兩國將在秋季選出新任領導人。
　　受外部衝擊和疫情影響，中國次季經濟按年增速為０﹒４％，若要完成之前提出的全年增長
目標存在較大挑戰。同時台海問題日益凸顯，自８月初美國眾議院議長佩洛西訪問台灣之後，美
國參議院及立陶宛官員等西方政要紛紛效仿，對中國的挑釁將使未來台海地區安全穩定面臨挑戰
。中港股市受此危機及中概股退市影響７月出現較大波動。
　　進入８月，聯儲局議息會議短暫停歇，政策空窗期使市場對通脹回落給予更多耐心。根據洲
際交易所（Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　Ｅｘｃｈａｎｇｅ）研究顯示，預計未來１２個月美
國通脹（ＣＰＩ）將回落至２﹒５２％。此外截止７月末，標普５００指數中上市公司第二季盈
利超出預期的數量超７成，結果並未如外界所預期的那樣悲觀，美國經濟軟著陸的機會增大。因
此我們預計下半年市場風險偏好將有所提升，增長風格持續領跑美國股市。
　　近期中國房地產危機衍生出購房者停止向銀行還貸問題引起關注，儘管銀行紛紛表示涉事貸
款佔比較小，但大規模蔓延恐釀成系統性風險。所幸監管已關注此問題，並在７月中央政治局會
議上強調政府要確保房企交樓及金融穩定。繼去年北京指出為資本設置「紅綠燈」後，今次政治
局會議首次提到推出一批「綠燈」投資案例，意味著互聯網企業監管或將迎來積極變化。中國各
項經濟指標小幅反彈后，７月經濟增速再次回落。以穩定為主、堅持不搞「大水漫灌」的原則下
，未來中港股市表現或弱於美股。
《東驥基金管理董事總經理　龐寶林》
　
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