《環富通基金頻道２６日專訊》保德信全球投資管理（ＰＧＩＭ）指，最近的加密貨幣暴跌
，很大程度上是因所謂的「穩定幣」不良設計所造成，並且凸顯了加密貨幣並非長期投資者良好
選擇。保德信在最新相關報告中發現直接投資於加密貨幣對機構投資者沒有甚麼好處，卻增加了
相當的波動性和風險。
＊難用作避險或對沖通脹，屬投機多於投資＊
研究表明，以加密貨幣作為投資組合多元化的工具並不可靠，用來做避險資產或對沖通脹工
具亦難以勝任。加密貨幣近期經風險調整後的回報率與其他資產類別沒有太大區別，只是下跌密
度更頻繁、幅度更大。此外，不穩定的監管環境和重大的環境、社會和管治問題，亦為長期投資
者帶來顯著的不利因素。
ＰＧＩＭ首席執行官Ｄａｖｉｄ Ｈｕｎｔ表示，作為長期投資者和代表客戶的受託人，在
決定為投資組合添加一個資產類別前，需要驗證該資產是否具備三個特性：具有明確的監管框架
、能有效儲存價值、具有與其他資產類別可預測的相關性。目前加密貨幣並不符合這三個標準，
是屬於投機多於投資的資產。該行專題研究主管Ｓｈｅｈｒｉｙａｒ Ａｎｔｉａ則指，從建立
一個可行的、去中心化的點對點支付系統的角度來說，加密貨幣可能是勇敢的創舉，但其定價是
建基於投機行為，而不是以其價值或效用為基礎。
＊與ＥＳＧ目標矛盾，比特幣疫情下價格不穩＊
２０２１年，比特幣和其他加密貨幣的價格只與通脹短暫地同時上升，然後便急劇下跌。另
一方面，黃金自上世紀７０年代以來已經證明是一種有效、可靠的通脹對沖工具。另比特幣作為
最流行的加密貨幣，在２０２０年初因全球受疫情影響而封鎖，導致環球資產價格全面下跌時，
價格無法保持穩定，證明其價值遠遠低於傳統的避險資產。
此外，加密貨幣與環境、社會和管治（ＥＳＧ）目標互相矛盾。一筆區塊鏈上的比特幣交易
相當於Ｖｉｓａ網絡上的２００萬筆交易，或者大約相當於普通美國家庭兩個多月的用電量。從
管治的角度來看，加密貨幣具有匿名性而且難以追蹤擁有者身份，使其成為非法活動的首選交易
工具，例如在俄羅斯入侵烏克蘭之後有可能利用加密貨幣逃避制裁。
＊投資機會來自基礎技術，智能合約帶來巨變＊
ＰＧＩＭ首席運營官Ｔａｉｍｕｒ Ｈｙａｔ指，加密貨幣的關注度勢不可擋，但投資機會
其實來自其基礎技術。實現真實世界區塊鏈應用程序的公司，例如交易的結算和交收、防止詐騙
和真實資產代幣化等技術，將在未來十年創造更大的價值。
分布式帳本技術和智能合約，令人們不再需要交易方和貿易驗證，以及進行交易和記錄核對
，為金融服務、物流和供應鏈管理等要素帶來革命性改變。而房地產和基礎設施資產的代幣化可
以大幅降低交易和服務成本、增加流動性、簡化交易、提高價格透明度，有助構建更細緻的投資
組合。預防詐騙、合規監管和推動更廣泛加密貨幣生態系統應用主要技術的平行創新，有可能為
提供這些服務的公司擁有者帶來具吸引力的回報。（ｗａ）
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