一地雞毛的非農

　　上周五晚(3日)的美國5月非農職位只增三萬八個，只可以用一地雞毛（鴨血）來形容，美儲局6月加息無望之餘，還有甚麼？

1.你還會信預測嗎？

　　周四公布的素有「小非農」之稱的美國5月份ADP就業人數增加17.3萬，同時4月份數據亦上修了1萬人，這對於非農而言是利好消息。不過，雖然Verizon Communications連續七周的罷工並未對私人就業產生影響，但卻預計會對周五晚公布的非農報告產生負面影響。

　　公布5月非農前市場普遍預期美國5月份新增非農業人數區間在16萬至19萬（見表）。

　　各投行預測最「準」的是增11萬，但仍較所公布的三萬八，多近兩倍。這些預測都應已拿走了Verizon Communication罷工所帶來的3.9萬個工作崗位，數據既已打折，是甚麼「經濟行情」，要讓非農數據要打折再打折，才可反映實情？

　　投行預測準不準，只影響其聲譽，並不涉決策，但如美儲局議息會是上周三便開，決定了加息，但跟著周五來個三萬八，死未？

　　在上周五非農數據前，鷹派美儲局官員已大言加息，4月美儲局會議亦準備了市場去準備加息，唯一使市場對6月加息有所懷疑的，是6月23日的英國脫歐公投，而絕不是6月3日，美國自己本身的非農職位，這個恐怖處在甚麼？做美息決策的人，只看到人家的短，高估了自己的長。當美息是主宰了全球金融路向，當美儲局官員是被信任為精明、高瞻遠矚的人群，但卻原來只是掉了下凡間的前度天使時，大家是否更應自為打算，而不要信美儲局？不過，你不信亦不得，因為權在人家手，普羅投資者只是砧板上肉。

美儲局6月加息無望

　　那些信硬美儲局在6月加息，並作出投資部署而去，買美元、沽日圓、沽債券、買股票的投資者，在上周五，非農數據公布後，就發現原來自己血濺市場（見圖一至圖四）。

2.美就業市場/經濟怎樣了！

　　如我們相信數據，則圖五、圖六，可以使你對美國就業前景未敢樂觀。

　　自金融危機後，美國就業增長出現兩輪波動，第一輪從危機至2011年，2011年歐債危機全面爆發，拖累美國經濟和就業，歐債危機緩和後，美國進入長達近3年的就業繁榮期，但在2015年後，就業增長再度放緩，並一直延續到現在。

　　圖六是非農每月的職位增長，市場亦早已作出悲觀預測，但估不到公布數據是悲觀過悲觀而矣！圖六的數據，對3月和4月的數據還是未經下修訂的，3月非農職位原公布增20.8萬個，今下修訂為增18.6萬，4月非農職位原公布增16萬個，今下修訂為12.3萬個。3、4月各下修訂逾3萬個職位，如此勢持續，到7月時公布5月的增3.8萬個職位，只增得8,000個時，美儲局還敢喊7月加息嗎？

　　市場對5月非農會疲弱，是有準備的，但只估不到會疲弱至只增三萬八而已。市場是十分寄望在非農數據公布後的非製造業ISM數據，這個公布少人談，但就由上月的55％降至5月的52％。

　　以下數字，將使美儲局益發頭痛，私人部門在5月只增了2.5萬個職位，其中醫療職位增了4.6萬個；礦業，減1萬；資訊業，減3.4萬；製造業，減1.8萬，Part-time工增13.9萬，全職工減5.9萬。只有時薪仍有年率化2.5％的增長。整體言，對美國就業與經濟前景的判斷應是︰經濟增長失速，就業空缺減少，才到5月非農出個三萬八。

　　是甚麼促使此？美國由去年11月起各州漸推提升最低工資，由原8.5元/小時，有些升至15元/小時，這當然提升了時薪的增長，但職位增長呢？

　　老闆多數用裁員、不招聘一招來應付勞工成本的上升，這個在東莞就已經見過了，2010年後，中國全面提升最低工資，結果東莞不是有不少廠執笠？中國老闆頂唔蒲，美國老闆可以頂得蒲嗎？

　　美國政府以為透過增加最低工資，就可以增加工人的消費，但就未有考慮到最低工資可增，但職位可失。5月的非農就業職位增長，是否就是這個反映？要美國的研究機構做多些研究才可。增加工人工資的王道方法，仍離不開企業轉型，工人提升生產力；魚翅自有魚翅價，粉絲硬賣魚翅價，維時難久。政客多力倡提升最低工資，因為這是討好選民的速食麵，做大個餅，提升競爭力就難被推許，因為這是Slow Cook，雖好味有益，鬼得閒做。結果就係遲早唔使做，這就是5月非農。