中港股的反「低」潮

　　反「高」潮是，以為高高興興的，卻然生悲，反「低」潮是：以為悲悲慘慘的，卻是生喜。昨日A股與港股的反應就是如此。本以為港股會大跌，恒指卻倒升了79點，上證指數亦倒升了45點，何故？

　　兩個解釋：⑴利空盡出，便升；⑵阿爺出手。

　　MSCI北京時間凌晨05︰00在其網站上發布公告稱：

　　中國A股將會保留在2017年納入新興市場的審核名單上，以待國際投資者對QFII制度改革和停牌新規實際成效的相關經驗反饋，以及預先審批限制問題的有效解決。

　　我們正愈來愈接近將中國A股納入新興市場指數。如果中國監管層加快行動，並不需要等到明年6月才決定是否將A股納入MSCI新興市場指數。

　　QFII每月資本贖回額度上限比例（目前為20％）愈低愈好，最好解除20％的QFII贖回限制，但具體決定取決於中國。不能排除未來會出現導致A股不能被納入MSCI的其他問題。

不影響中國持續改革的方向

　　MSCI董事總經理和全球研究主管Remy Briand在公告中稱，「國際機構投資者希望在中國A股被納入MSCI新興市場指數之前看到A股市場准入情況得到更進一步的切實改善。MSCI將履行標準慣例，密切關注近期所公布新政的執行進展並收集市場參與者的反饋。」

中國的反應可以中證監為代表：

　　證監會稱，對於MSCI明晟公司考慮將A股納入該指數是同意和支持的，納入與否是MSCI明晟公司的商業決定。

　　此次MSCI明晟公司延遲納入的決定，不會影響中國資本市場改革開放的進程和市場化、法治化的方向，建設長期穩定健康的資本市場是我們自身的需要。

外間投行反應如何？

　　算上這次，MSCI已經第三次拒絕中國A股了。這一結果不僅和投行高盛此前估計高達70％的納入概率背道而馳，更是讓包括瑞銀策略師在內的觀察人士驚詫。

　　預計納入可能性超過50％的瑞銀證券（UBS Securities）駐波士頓首席新興市場策略師Geoffrey Dennis接受《彭博》電話採訪時表示，「這個結果在我們的意料之外。」不過在預計後市表現時，他認為，「和一年前相比上證綜指已經下跌了44％，所以雖然中國股市可能因為該決定而下跌，但下行的空間要有限得多。」

可避免被外資藉機沽空圖利

　　這些話說完了，是否明年2017年時，A股又會增加了入MSCI的成數？筆者的看法是不會。要你入MSCI，是想賺你一大筆，不是要被人捉入局，MSCI董事總經理和全球研究主管Remy Briand已說得明白：「QFII每月資本贖回上限比例（目前為20％）愈低愈好，最好解除20％的QFII贖回限制。」這代表甚麼？代表外資如沽A股，可以自由地一股不留地沽，於是就會出現：

　　在中國市場大手買起，另方面趁高在新加坡A50期指或國內期指市場大手沽空，全線沽出中國市場的A股，候低在中國期指和新加坡A50期指市場平倉。

　　類似的大手舞高弄低操控市場的手法在1998年港股中就用上，去年12月至今年1月也在新加坡市場搞局，當時筆者是日日、周周，報道新加坡A50期指的未平倉含約數，5月前，這個未平倉合約數一度低至1萬張，踏入5月，升至10萬張，最近是達到50萬張，跟高峰期的60萬張相去不遠，其實這個合約如加上即日鮮，曾達近百萬張的，這將會對我們產生甚麼影響？

　　人家每月炒，每月結算就來次大龍鳳，你想做個忠忠實實的投資人，每月賺些零錢來退休，免了，因為外資已把一個本來可幫助大家的美好田園，變成了個野戰場，來短炒的人有飯吃，長期投資的人總吃虧，為甚麼要將自家的市場變成個殺戮戰場？

做好規範自然可推升股市

　　所以，我是不渴望A股入MSCI的，只要阿爺把A股市場規範好，讓好的企業能在市場上集資，老老實實地做企業，有盈利、有增長，有沒有MSCI是不打緊的。酒香不怕巷子深，係，我就是搞私房菜，只益自己友，你外客，填三張表、兩張相、排隊、攞籌，等叫到始入席，巴菲特的巴郡股票，就是要輪候到有人肯沽出，才可以到輪候者買，有這樣的情景時，A股才是可以養活人的股市，才是養老基金可以放心買的股市。

　　圖一是海外追蹤A股的富時A50指數在開盤大跌逾1％後，很快出現反彈。原因是上證指數昨日也是一跌便彈（圖二）。

　　截至收盤，滬指報2886.93點，漲1.57％，成交1,972億元，深成指報10,173.85點，漲2.82％，成交3,758.7億元，創業板指報2,28.8點，漲3.42％，成交1,135.46億元，兩市112股漲停，3股跌停，共計成交5,730.7億元，上一交易日成交4,126.7億元。

　　但一天的反彈並不代表A股真的利空盡出，可以升。上證指數支持位仍在2800，跌穿了，下試2600，上方要升破2950，以至3100，才可叫柳暗花明又一「穿」，考驗應在今周及下周初，恒指的關鍵位在能守201，在周五前可望揭盅了。