英國減息了？

　　不少人估英國會於周四（昨日）宣布減息（編按：英國央行昨晚宣布維持利率不變），滙豐估計了英國減息與不減息對鎊價的影響。

　　滙豐分析師指出，假如周四英國央行按兵不動，儘管從表面看似乎對英鎊有所利好，但市場很可能因此對該行是否存有足夠的意願拯救經濟感到質疑，這可能反而製造混亂，導致英國市場重現恐慌情緒從而利空英鎊。這種情況下，英鎊兌美元在決議後或將下挫1.5％。

　　而如果英國央行在周四如預期般降息25個基點，反倒可能對英鎊的利空影響最輕，不過假如英國央行屆時措辭鴿派，可能會令市場猜測該行8月還將「背靠背」降息，屆時英鎊兌美元可能在決議後下挫1％。

看空空倉多 難保證如願

　　至於直接降息50個基點以及同時加碼QE的選項，目前看來其鴿派程度都已超出了市場的預期，在這兩種情況下，英鎊兌美元很可能因此出現暴跌，跌幅或將分別達到3％乃至5％以上！

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數據表明，投資者認為英鎊將繼續下跌。

　　7月份第一周，儘管英鎊在英國脫歐公投後大幅下滑，一些資產管理公司仍增持了英鎊下跌的淨空空倉。資產管理公司持有的英鎊看跌合約較看漲合約多出81,986張，淨空空倉規模達到3月底以來之最。

　　主要由對冲基金組成的一類資產管理公司的英鎊淨空空倉也增加。5月份最後一周（公投前幾周），這類資產管理公司實際上持有英鎊淨多好倉，但上周持有的看跌合約比看漲合約多出29,819張。

　　市場過往有一種普遍看法：極端倉位（即絕大多數投資者對一種貨幣的走勢持相同看法）意味著走勢不太可能朝這方向大步走。在這種情況下將會缺乏對手按盤，因此價格將無法朝多數投資者所想的方向走。

倘若不減息 或撑起鎊匯

　　但滙豐的外滙策略師認為，這一邏輯是錯誤的。研究報告稱，極端倉位出現後，價格可能出現劇烈波動，但上漲和下跌都有可能；倉位情況體現的是未來的波動幅度，而不是未來的走向。

　　如果你是英財相，會點諗？減息或不減息？筆者認為英財相會傾向不減，因為炒家都估鎊跌，減息能使鎊價升嗎？既然大家都買重注鎊跌，一旦少了這個減息的「淡勢力量」之前沽了鎊的人，是否都要平倉走人？反使鎊價受支撑？

　　今時，全球央行最寶貴的武器是有息可減，當息減到減無可減時，央行即是自斷了一臂，只能加息，不能減息，這就是今時日央行所碰上的懊惱。英倫銀行手上這一發減息子彈，會輕易發出去嗎？估計不會。

　　事實上，最近彭博的一個對英減息調查，在一個月前，市場還估英國幾時加息的。

維持稍高息 可留住資金

　　事實上，如果單從英國富時100指數來衡量，英國股市確實在過去一周中表現不俗。如下圖所示，橫向對比看，英國富時100指數在最近一周的反彈幅度領漲全球：

　　雖然英國富時100指數的亮麗上升是因鎊價跌所作出的扭曲，因這個指數的股份由比較側重全球經濟的大公司所組成，故一個弱但又不過弱的鎊價對這些公司反而是較有利的。

　　今時英國要救其經濟，是要爭取到歐盟及其他國家，給予英國一個特惠的交易、貿易條款，而不是靠平鎊、低息，因為環球息太低之時，一個稍高息的鎊，反可吸引資金流入及留住。

　　如果英國不減息，會怎樣了？市場可能會呆了一呆，要重新考慮，是不是環球央行都追求低息呢？答案肯定是不的。陸續有研究指出，這般低息，無助經濟。要註明昨日收筆時間是：4:55pm。