英國又核爆？

　　有稱英國公投脫歐，是今年金融市場的第一個核彈，而昨晚英國央行的決議，會是金融市場的第二個核彈，其「核輻射」將如何？怎應對？

　　一言括之，近一半經濟學家預測該央行將擴大QE規模，市場價格已完全反映對英國央行降息的預期。

　　鑑於英國經濟正在經歷一場信心危機，英國央行本周料將加大馬力放鬆貨幣政策。市場人士正在觀望英國央行是否會採納其首席經濟學家倡議的強力「大錘」策略，抑或是採取較為溫和的措施。

　　經濟學家普遍預計，英國央行在周四的會議上將降息25基點，使利率下降到0.25％。除了這一項普遍的預期之外，央行還會走多遠，會採取甚麼其他措施是分析師們目前正在激烈辯論的一個話題。

　　如果英國央行不降息，市場將會出現短期動盪。因為目前對冲基金和其他投資者對於英鎊的看空程度，達到近24年來最嚴重程度。

即時推量寬 影響也輕微

　　《鳳凰財經》報道，市場估英央行可做五件事：

1.降息

　　接受調查的52位經濟學家中50位預測，英國央行貨幣政策委員會將自2009年以來首次下調關鍵利率。多數預計，將下調25個基點，至紀錄低點0.25％。雖然這會對該國的增長引擎-消費者-產生最直接的影響，但同時也有擠壓銀行利潤率的風險。鑑於財長卡尼以前暗示出反對負利率，任何有關可能實施負利率的言論，將受到密切關注。

2.量化寬鬆

　　自2009年3月量化寬鬆（QE）以來，英國央行已經買進約三分之一的英國主權債，並可能提列進一步購買的計劃。經濟學家對此舉不樂觀，44位接受調查的經濟學家有23位稱，資產購買目標將維持在3,750億英鎊（4,990億美元）不變。那些預計量化寬鬆計劃將擴大的預估增量在100億至1,500億英鎊之間不等。雖然此舉可能提振信心，但英國國債收益率已經接近歷史低點，這可能令任何所產生的影響都會輕微。

　　前英國央行副行長Charlie Bean周三稱：「在2009年市場機能失調時QE確實相當有效，但在市場運轉良好時，QE的影響似乎可能就小得多了，至少就傳統形式的QE來說是如此。」

3.公司債券

　　一種新的方法是擴大QE的資產購買範圍。英國央行在金融危機期間購買了數量有限的公司債券和商業票據以改善流動性，但規模到頂也不過約30億英鎊，與英國國債總購買量相比可謂九牛一毛。儘管多數經濟學家認為國債仍將是重點，但高盛的Andrew Benito說，他預計英國央行會增加購買1,000億英鎊資產，其中至多一半可能是私營部門資產-大多是公司債。

英步向衰退 需採取行動

4.融資促貸款（FLS）

　　FLS於2012年問世、旨在降低貸款成本，規模正在慢慢縮減，並定於2018年1月結束。鑑於有迹象顯示，公投脫歐可能抑制放貸-

　　Virgin Money就擱置了向小企業提供貸款的計劃，英國央行可能選擇延長該計劃或擴大其範圍。ING集團的James Smith稱，官員們想要保證信貸供應，這意味着FLS「很有可能」重啟。這可能也有助於減輕降低基準利率對銀行業利潤率造成的擠壓。

5.通脹目標重新調校

　　在公投之前，卡尼提到了這個選項，稱官員可以調整他們為通脹回到2％目標所制定的時間表-目前是兩年。英鎊的貿易加權滙率自公投以來下跌了約9％，這將賦予貨幣政策委員會忽視滙率推動的通脹急升、把增長置於首要位置的靈活性。官員Gertjan Vlieghe和Andy Haldane已經表示，他們願意「忽視」物價漲幅暫時的急升。

　　還有一個：以上都選。

　　鑑於初步報告顯示英國可能在走向衰退，而且英國新財政大臣哈蒙德排除了在今年晚些時候發布秋季報告前出台任何具體財政措施的可能性，一些經濟學家說，現在是時候採取大動作了。美銀美林駐倫敦的經濟學家、前英國央行官員Rob Wood說，要全力以赴。

　　「英國央行應該盡力動用一切手段。現在可能發生的最糟糕的事是刺激政策不起作用，所以做得太多好過做得不夠。」

　　以上五項會對市場產生多大影響？

英鎊或會繼續下挫

　　花旗集團的分析師Josh O'Byrne認為：「市場還平均預計央行會擴大量化寬鬆300億英鎊（410億美元）。這種結果將對英鎊滙率產生有限程度的影響，但花旗預計資產購買規模會擴大750億英鎊。這會給英鎊帶來更大下跌壓力。」

　　以James Smith為首的荷蘭國際集團分析師的預測與花旗集團非常類似，若是，英鎊將會下跌3％。

　　德國商業銀行策略師Thu Lan Nguyen在客戶報告道：「英國央行8月4日宣布政策決議後，英鎊的初步反應可能是上漲，因為英國央行或暫時保留量化寬鬆彈藥，以備不時之需。預計英國央行不會在本周重啟債券購買計劃；英鎊能否維持漲勢，取決於行長卡尼是否會暗示將在接下來會議上進一步加大政策力度。如果再度引起失望，英國央行就可能背上猶豫不決和反應遲緩的名聲；這會降低寬鬆效果，並迫使央行在後續階段採取更激進的行動。」

　　與此同時，高盛的Jan Hatzius等經濟學家預計會降息25個基點，還會實施總額1,000億英鎊、為期6個月、且在國債和公司債之間平均分配的資產購買政策，此外融資換貸款計劃也會擴大。在這種情況下，英國央行的措施可能會在一年後提高英國實際GDP大約0.3個百分點，並在同期提升核心通脹率0.1個百分點。

　　高盛分析師提到英鎊空頭倉位規模相當大，指出如果英國央行的行動符合他們預測的這種基準情形，那麼英鎊將會下跌，3個月內將會跌至1.20美元，在12個月內將回升至1.25美元。

　　此文是成於昨3:45pm，英央行未有揭盅，今早各位讀此文時，應已揭盅了，英鎊走向為何？

　　筆者傾向看，英央行按兵不動，能息都唔減。若是，玩死。

　　（編按：英倫銀行昨日公布減息25點子，並加碼量寬，增幅為600億英鎊。）