煩音亂擾 聽甚麼？

　　今日必然煩音亂擾，但作為投資者，你要聽甚麼的。

　　煩音一，就是那個自稱有鴨脷洲口音（但鴨脷洲居民否認他們有那種口音）的候任立法會議員的報道，其實民主派及他們一派詭辯甚麼「支那」、「China」吖，講咗又不肯認，不單止不是男人，直情不是人，無骨氣的人。在上周日他出席的港台維園論壇上，該位無骨氣的人，就曾不止三次，將China的英文音，正確讀出，當然不是「支那」啦！選擇性發音，不單侮辱華人，而是侮辱所有人的聽覺與智慧，對於這些煩音，你應煩幾多。我就會放長雙「耳」，咁叻，下次有機會宣誓時，又講「支那」吖！

　　煩音二，特朗普與希拉里的競選辯論，兩個都是大話精。不過美國的選民，都是喜歡聽美麗謊言的。選票一定可以選出總統，但未必可以選出真正有能力的人去執政。這是對民主選舉的最大諷刺。

歐央行議息 大行籲續量寬

　　不過，在今晚，就有個可能不大受人注意的小聲音，會影響數年以至十數年的投資取向，這就是歐央行行長德拉吉的講話。不少投行對這次（周四）歐央行議息會十分重視。

　　美銀美林：德拉吉需要撤回降低寬鬆討論，避免市場負面反應。該行研究團隊稱，預計德拉吉發出鴿派聲音，拒絕談論提前降低寬鬆；基本預測，是歐洲央行將在12月份宣布，延長每月800億歐元的QE至2017年9月，歐元可能疲軟；不過，影響不會持久；如果12月份美聯儲加息、歐洲央行延長QE，預計歐元兌美元低於1.10；此外，QE討論似已從減碼轉向技術層面；修改QE指標降低核心利率，會加劇牛市進一步趨平的風險。

　　蘇格蘭皇家銀行：此次會議的重要性提升。該行研究團隊表示，在市場押注一個不確定結果的情況下，理事會對外溝通並非易事；溝通失敗可能引發歐元債大跌、邊緣國家息差擴大、收益率曲綫趨陡；不過，預計市場波幅會低於「德債怒火」事件；如果歐洲央行發出QE將延期的強烈訊號以及其他寬鬆姿態，預計30年期國債收益率升高50-70個基點，投資者應該會預計收益率下行、牛市趨平、邊緣國家息差縮小等可能性；該行的基準預測是，歐洲央行將於12月份宣布將每月800億歐元的購債規模延長9個月。

　　摩根大通的研究團隊則指出，預計本周歐洲央行無變動；延長QE與形式調整的討論是相關聯的，可能在12月份一起採納；歐洲央行幾乎100％肯定延長QE，只有20％的可能性會降低每月規模至600億；兩派妥協的結果，可能是將QE延長6個月，而不是9個月。

市場已料停QE 債息紛回升

　　巴克萊稱，預計要等到12月份才決定QE延長或指標調整；如果本次會議有甚麼宣布，最可能是技術指標調整，而不是QE延期，基準預期是12月份宣布QE延長6-9個月。

　　還有很多投行預期的，但也不多引述，重點是：

　　⑴在9月的20國峰會後，有傳歐央行會立減少買債模規，但後來又不是跟進；

　　⑵歐央行的買債QE到明年3月就止，如果今次歐央行明示在明年3月就停止或較大幅減少QE的話，則投資者應預期，2017年，會是美、日、歐央行聯手停QE，加不加息已是個次要問題了，因為市場息必升。其實在6月的20國財長會後，市場已有QE將停的共識，所以日十年國債已由負息30點子升回上負息2點子，以至零息，德十年國債亦由負息升回上零水平，美十年國債息則由1.3厘水平，升回上1.6/1.8水平，這都是醒目資金在行動的結果，溫水已來，醒目鴨先知，只有井底蛙仍未知，尚望減息不加息。

　　怎辦？美銀美林有如下建議：

　　美銀美林周日（10月16日）發布報告稱，投資者現在應該轉至實體資產，例如不動產、商品或者收藏。

　　在通脹時期，實體資產表現通常良好，和股市債市呈負相關。

轉向實體資產 減低風險系數

　　同時實體資產還能對冲央行緊隨。美銀美林稱，貨幣刺激減少和財政刺激加大反映了財富分配不公的政治壓力不升。

　　分析師指出，自1950年以來實體資產表現和美國利率的相關度為82％，而實體資產和債市股市的相對價格降至1926年以來最低水平。不動產和基建的收益率高於股市和債市。

　　分析師補充道，上市交易基金中僅有8.2％的風險敞口是實體資產。

　　原文照錄，筆者不作繙譯、詮釋，看明白否，閣下事，總之，我已做了messenger。