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政經頑石不低頭
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05/06/2018

A股的兩座山

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    本欄每日更新

    政經頑石不低頭

  A股今時受兩大因素制約︰⑴中美貿戰(談);⑵中國收緊銀根。這兩座大山不移去,A股來來去去都是在一定的上下幅度波動而已!

 

  6月2日和3日,美國商務部長羅斯去北京開會。之前美方發聲謂,如美方逾卅人的談判團,沒談出甚麼好處來,羅斯未必會赴京,到他赴京了,市場一般看是應有較實質成果吧,但截至昨日筆者為此文時,羅斯已離中國,他那之前的談判團是否仍留下,不知,只知羅斯是去而無聲,只見中方發了張劉鶴與羅斯握手照,及中方發了個聲明︰

 

  「中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴帶領中方團隊與美國商務部長羅斯帶領的美方團隊在北京釣魚台國賓館就兩國經貿問題進行了磋商。雙方就落實兩國在華盛頓的共識,在農業、能源等多個領域進行了良好溝通,取得了積極的、具體的進展,相關細節有待雙方最終確認。

 

  「中方的態度是始終一貫的。為了滿足人民群眾日益增長的美好生活需要,滿足經濟高質量發展的要求,中國願意從包括美國在內的世界各國增加進口,這對兩國人民和全世界都有益處。改革開放和擴大內需是中國的國家戰略,我們的既定節奏不會變。

 

  「中美之間達成的成果,都應基於雙方相向而行、不打貿易戰這一前提。如果美方出台包括加徵關稅在內的貿易制裁措施,雙方談判達成的所有經貿成果將不會生效。」

 

暗寸特朗普勿亂出推文

 

  中方的聲明約360字,有三個重點︰

 

  ⑴按華盛頓共識而行;

 

  ⑵中方既定節奏不變;

 

  ⑶如徵關稅,所有談判成果歸零,也是暗寸特朗普不要亂出推文。

 

  除這個聲明外,新華社還有個記者寫了篇報道,對這個約360字的聲明提供了更多背景︰

 

  「6月2日至3日,國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴帶領中方團隊與美國商務部長羅斯帶領的美方團隊在北京釣魚台國賓館就兩國經貿問題進行了磋商,雙方在農業、能源等多個領域進行了良好溝通,取得了積極、具體的進展。磋商成果來之不易,更需用誠意和信任精心呵護,倍加珍惜,否則可能前功盡棄,一切歸零。

 

  「釣魚台的這次磋商,是中美雙方對華盛頓共識的進一步落實。坦誠溝通,是推動每一次中美經貿磋商前進的關鍵,從北京到華盛頓再到北京,雙方的磋商也從坦誠高效,邁向積極務實,進入具體深入,兩國元首共識的落實在朝著更加『看得見摸得著』的方向不斷推進。

 

  「改革開放和擴大內需是中國的國家戰略,我們將按照自己既定的節奏走下去。擴大自美農業和能源進口,順應中國高質量發展需求,將讓百姓享受更多的美食、綠水和藍天,中方有需求,也有誠意;同時,這將幫助改善美方貿易不平衡,促進經濟發展和增加就業,美方有意願,也很期待。這對中美兩國人民和世界來說都是一件好事。

 

 

  「美方出於國內政治因素考慮,希望盡快拿到短期實質性成果的心情可以理解,但談判是互相妥協的藝術,可以討價還價,不能漫天要價,如果只顧自己不考慮對方,這樣的合作恐怕很難持久。在我擴大進口的同時,美方也應對製造業、服務業開放和放寬對華高技術管制盡快作出回應。

 

  「磋商,不僅要坦誠,還需信任。如果一再出爾反爾,只會讓磋商成果前功盡棄。基於特朗普政府最近幾次的『翻臉』,磋商成果能否順利落地還要看美方的實際行動。中國政府不想打但不怕打貿易戰的態度始終不變,如果美方繼續舉起包括加徵關稅在內的貿易制裁大棒,一意孤行地挑起貿易戰,那中方將別無選擇,只能對等反擊,到那時,一切辛辛苦苦取得的磋商成果都將歸零。相信這筆帳,美國算得清。」

 

  其中「美方出於國內政治因素考慮,想快有成果,但中方認為談判是藝術,要討價還價」這點顯示︰

 

  ⑴美急,中不急;

 

  ⑵討價還價?即中方也有些牌可打,不是你美國叫了算,反中反共者就唔Like中共可以有力還拖!

 

  筆者一直奇怪,為何人行行長易綱也要參與中美貿戰(談),與人行同功能的美儲局就不見要出席,其中一個原因是中國要做的是個全盤應對,一個重要的內部政策,就是要加大多少國內投資去頂住外貿順差上的萎縮。此中,就要考慮人行當前的困境︰

 

  ⑴支援經濟發展,不能靠大量灌水,要精準地滴水;

 

  ⑵減息是大量灌水,不要想多;

 

  ⑶定向降準是精準滴水,可以多用,反正中國今時的存款準備金率是十分高;

 

  ⑷多用MLF來調節市場的資金流動性;

 

  ⑸加強金融機構的資金調配,不容資金暗渡陳倉,此即要壓縮影子銀行規模,要透過銀行借貸來陽光化。

 

  在上周六,央行就在MLF上,開展了新猷,就是擴大抵押品範圍。

 

  新納入中期借貸便利擔保品範圍的有3類︰

 

  ⑴不低於AA級的小微企業、綠色和「三農」金融債券;

 

  ⑵AA+、AA級公司信用類債券;

 

  ⑶優質的小微企業貸款和綠色貸款。

 

人行一手放水一手管水

 

  央行要「一石三鳥」。此次擴大MLF擔保品範圍的主要考慮是甚麼?

 

  一是此次擴大MLF擔保品範圍,突出了小微企業債、綠色債以及小微企業貸款、綠色貸款並優先接受為擔保品,有利於引導金融機構加大對小微企業、綠色經濟等領域的支持力度,緩解小微企業融資難、融資貴問題。

 

 

  二是在公司信用類債券方面,從以前只接受最高等級的AAA級債券擴大到接受AA+、AA級債券,有利於平等對待各類發債主體,促進信用債市場健康發展。

 

 

  三是增加了AA+、AA級信用債以及小微企業貸款、綠色貸款作為MLF擔保品,可以在一定程度上緩解部分金融機構高等級債券不足的問題。

 

  中期借貸便利是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具,對象為符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行,可通過招標方式開展。中期借貸便利採取質押方式發放,金融機構提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品。

 

  中期借貸便利利率發揮中期政策利率的作用,通過調節向金融機構中期融資的成本,對金融機構的資產負債表和市場預期產生影響,引導其向符合國家政策導向的實體經濟部門提供低成本資金,促進降低社會融資成本。

 

  可見人行是一手放水,另手是管水,市場不要亂來,因此昨日A股雖升,但暗中是資金流出量及板塊量大於資金流入量及板塊量,如這勢不變,則今日A股上升力度未必足,港股也或……

 

  看今晚特朗普有無發癲!

 

轉載自: 晴報

 

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