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政經頑石不低頭
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04/07/2018

危‧機

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    本欄每日更新

    政經頑石不低頭

  「危機」,一直被視為「危中有『機』」。對今時的中美貿戰而言,「危.機」又是甚麼?是美國的財赤。

 

 

  美國政府預算辦公室於6月底發表了份2018年及長期財政預算(圖一),一如市場預期,在特朗普的連番減稅、擴軍、修邊境牆等龐大支出下,美國在2018年有個龐大財赤。如果按當前政府預算辦公室所估計,這個財赤裂口會愈來愈大,到2048年,有1/3的支出可以無著落。對美國來說,支出無著落,不打緊,發美債,即印美元便成。

 

撤金本位 物價飛漲

 

  長久以來美國有兩個欠錢的環節︰⑴貿赤;⑵財赤。兩赤都是靠印美元解決。

 

  在1971年之前,美國仍恪守1930年代的布列頓森林協議,美元可換黃金,此即是金本位,但隨著美國人太大使,入不敷支,美國計到自己的黃金不夠去換回所有發出的美元,尼克遜總統在一夜之間宣布美元不可再兌黃金。

 

  如果你認為特朗普話要退出世貿組織,是大反悔的話,尼克遜這招還是更大大大的反悔。不過,世界還是要接受,而世界物價開始漲,石油再不是10美元一桶,黃金再不是35美元一盎司,美國人的債變成全球共「償」。

 

 

  圖二是美國國債自1790年以來的加減走勢,美國南北內戰、第一第二次世界大戰,是無可避免地要多發債去支持經濟,全球均如是;但自1970年、即美國取消美元可換黃金的金本位時,美國國債便持續上升;到2017年,美國國債會達美國GDP的113%,到2047年更會達到150%,2048年會達152%。

 

  特朗普今時的減稅計劃是有個伏筆,在2026年再度大幅回加個人入息稅,屆時特朗普肯定已不是美國總統(這是政客伎倆,花錢由我,收錢由下手),則2047、2048年的財赤額會更多,會多幾多,亦不知。

 

  要減低一國之債務,不外兩法︰⑴慳啲;⑵賺多啲。

 

  要美國政府或美國人慳,難難難,歷史上美國政界不乏有心人話要減財赤,在80年代也通過議案要減赤,尚估計2000年後美國會全無財赤。克林頓為總統時,曾有一年有財政盈餘,但共和黨的小布殊一接任,又再大花筒,因為共和黨的一些大金主是軍火商,美國不打仗(即不花錢),這些軍火商怎有錢賺?有統計,近些年來,美國每兩分鐘就會在世界上某地(不是美國)掉個炸彈,花錢都不及「炸」錢快。

 

貿赤可減 財赤難減

 

 

  要賺多啲,就要靠美國的GDP增長快。在第二次大戰後,美國能將債務大減,就是因為當時(1950至1973年)的美國GDP年增長率達近4%(圖三),這是因為歐洲要重建、亞洲經濟又起飛所致,但之後美國的GDP增長率便一直減下,原因是美國工人工資貴,美廠家將生產線外移,在80、90年代,當時進步的經濟學家叫這做「地球是平的」,意指美國企業在全球無遠弗屆。

 

  到今時,特朗普又話其他國家搵了美國著數,唉,特朗普點解唔諗下他在孟加拉設有製男恤廠,他的女兒又在美國以外有廠?

 

  不過今時講這些都無用,特朗普要對入口美國貨打稅,是過橋抽板,有沒有後果?有的,環球經濟一定會收縮,美國想再有20至30年的4% GDP增長,想都不用想,結果?

 

  貿赤特朗普可以減,但財赤怕減不了,估計到2019、2020年,全球都或要面臨一次大型經濟衰退,美國屆時會以怎樣形式賴債?要看了。

 

轉載自: 晴報

 

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