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政經頑石不低頭
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09/10/2018

降準唔準

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    本欄每日更新

    政經頑石不低頭

  昨早未開市,不少投資者都希望人行的1%降準好歹會使個市升,也真升了,但之後也不用說了。

 

  昨早,筆者在港台《晨光第一線》烏鴉嘴謂,不要以為降準是紅利市,可以是帛金。啋!咁都噏得出,但是否筆者講了不吉利話,市就跌?係就發達咯,日日噏兩嘴,揸個Put又或Call,就好過中六合彩啦!市要升要跌,不是一人之力,而是當日參與市場買賣者之力,人多買入,市便升,人多沽出,市便跌,市場不聽任何人噏(口水),只聽指揮(資金流向),而指揮資金流向者,是人心。

 

  筆者昨早在經濟通的《選股情報》講了為何是「帛金」的原因︰「降準歷史上,降準會刺激A股上升,但今時未必如往日,因為市場如認為今次降準是為挽救疲弱經濟時,市場就未必有熾熱反應。仍持今年9月26日之議︰恒指自262以來的反彈,可以在278至285間見頂,之後再跌,有望在低於262區始見底。」

 

  前日財政部央行雙雙出手,打出減稅及降準組合拳。昨日A股開盤,A股市場仍然跟隨下跌,不過跌幅明顯低於海外市場。市場人士認為屬於跟跌。

 

  A股昨日開盤,低開後震盪走低。截至上午收盤,上證指數下跌2.95%,創業板指數下跌2.89%。港股市場國慶期間暴跌之後,昨日早上高開後又快速走低,恒生指數上午收跌0.85%,恒生國企指數跌0.8%。

 

  A股休市期間,海外市場劇烈動盪,與A股關係最緊密的港股乃至中概股都出現很大跌幅,港股恒生指數跌4.38%,恒生國企指數跌4.43%。疊加昨日上午跌幅,港股10月以來跌幅超過5%,恒指及國指均跌5.19%。

 

遲早會起利好作用

 

  不過,投資者要留意,今次降準釋放流動性7,500億,降稅減費還民1.3萬億,這對中國內部經濟遲早會起利好作用,如果降準1%不成,便再降多1%,因為今時中國大型銀行的存款準備金率仍在15%,而歐美銀行的存準率則在8%或之下,所以減下減下,千萬不要睇死A股,而是當利淡消息一去,這些降準減稅的刺激就會立馬發威,而人心,會由死心、心如止水,變為心猿意馬、雄心萬丈。

 

  作為前海開源基金聯席董事長,王宏遠近期建議公司召開投決會,作出全面加倉的決定。雖然針對不同契約、不同風險特徵的基金制定了不同的策略,但總體上做多方向非常明確。與此同時,制定好加倉策略後,前海開源基金投決會將督促基金經理執行投決會決議。

 

  王宏遠判斷,A股的走勢應由中國經濟基本面決定,而不是由外圍引起的心理因素決定,「近8個月來,上證指數出現了一定幅度的調整,顯然與當前中國經濟的基本面不相符」。王宏遠認為,目前中國宏觀經濟基本面良好,從中長期來看,市場一定會走出A股市場應該有的、與基本面符合的走勢。

 

  王宏遠表示,資本市場最大的利空是不確定性。不管利空是多大,當它本身已經確定的時候,這個利空就是可控的。現在,A股已經過度反應了。「一個不確定性的利空,變成一個確定性的利空,那麼,這個利空就不足為懼了。」

 

  鵬華基金總裁助理、權益投資總監冀洪濤近日向《中國基金報》記者表示,並不太悲觀。資本市場有自身的周期和規律,就像自然規律一樣在起作用,就像天氣,總會有春夏秋冬四季輪迴,現在可能是調整階段,是冬天,但冬天到了,春天也不遠了。

 

  冀洪濤指,現在不光是差的公司跌,好公司也在跌,已經反映了對未來最壞的預期,好公司也愈來愈到了可以投資可以介入的價值區域了。等待的只是時間,愈往後,他對市場愈充滿信心,也愈樂觀。

 

  對於中美貿易摩擦,冀洪濤認為,中美貿易短期影響比長期影響大,現在大家只是說不適應,但並不是說無解,要相信中國企業家和人民的聰明才智,總有應對方案。

 

  在近日央視的訪談節目中,掌管600億美金的高瓴資本的創始人兼CEO張磊稱,依然堅守「重倉中國」,中國大好時機還在後面。

 

細狗見大狗聲大大

 

  投資者要怎看人心變?看國家隊。

 

  2015年A股市場發生異常波動,以證金公司為主的大規模資金直接入市,對穩定信心、化解風險起到了關鍵作用。

 

  2018年1月16日,國務院發展研究中心官網發布《救市資金運作情況和有序退出建議》。《建議》稱當時救市任務已經完成,市場恢復正常,救市資金存在干擾市場運行、與民爭利、資金脫實向虛等問題,其他市場經驗亦表明救市成功後,救市資金宜盡早和審慎退出。

 

  《建議》認為,當時股票市場特別是藍籌股經歷較大幅度上漲,救市資金退出條件初步具備,建議提高對股市正常波動的容忍度,不再賦予救市資金維穩市場職能;明確救市資金退出目標,規範救市資金操作,適時啟動退出計劃,逐步歸併救市資金運作平台並將個股持倉轉為指數基金,在市場可承受的前提下通過多種渠道有序縮減入市資金規模。

 

  結果如何?

 

  與一季度末股票倉位配置比例相比,到了2018年二季度,5隻國家隊基金均選擇調低倉位。具體來看,2018年半年報數據顯示,招商豐慶股票持倉比例最低,僅為16.18%;易方達瑞惠股票持倉比例次之,達21.22%;華夏新經濟股票持倉比例最重,達87.01%。此外,嘉賓新機遇、南方消費活力則以55.40%、56.24%的比例保持在中等倉位,分別較一季度末下調了1.32%、2.63%、2.15%、3.77%、2.79%。

 

  不過在一季末至二季末,中美貿戰加劇,A股受壓,各位認為國家隊何時再出現呢?而國家隊出動時,起到穩定大局作用使人心轉向嗎?

 

  暫時不知,等下啦!

 

  除了要看中央和國家隊動作外,亦要看特朗普的動作。筆者養狗多年,一個觀察是︰細狗見到大狗,無信心,細狗會大大聲吠,而無聲狗,則會咬死人,近日美國白宮人人在吠,連「粒米」都亂噏一餐,何故?稍後談。

 

轉載自: 晴報

 

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