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政經頑石不低頭
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06/12/2018

點樣跌

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    本欄每日更新

    政經頑石不低頭

  周二晚,美股大插逾800點,累到港股也於昨日大跌400多點,為甚麼美股會跌?會否跌跌不止?要答這問題,要先看美股是點樣跌。

 

  美股周二之跌話有兩個原因︰

 

  ⑴美國10年債息跌低於5年債息,這個謂是孳息率曲線倒掛,啟示衰退將臨,故不應持股,故股跌。

 

  ⑵特朗普話他是「關稅人」(Tariff Man),即是中美貿戰未完,故股跌。

 

庫德洛加多腳

 

  是乎?先看中美貿戰事。

 

 

  圖一是周二一眾美股指數的下跌圖,可見是幾乎一開市就跌,特朗普是於10:30-11:03才出推文談中美貿「戰」、「談」,不過,除特朗普外,白宮經濟顧問庫德洛也於周二評論過中美12月1日的貿談,他謂不達協議,美國再啟關稅,他講後,美股便跌。但如細心跟蹤,會知道指交通指數於周二一開市便跌,庫德洛頂多是對跌市加多腳,而不是發槍催跌。

 

 

  至於10年與5年孳息曲線倒掛啟示美國將有衰退一事,並不是新鮮事,如看美國5年與2年孳息,其實是於周一收市時,美國5年與2年孳息已倒掛(見圖二,低於零),這便解釋了為甚麼在周二一開市,美國的交通指數立跌。

 

 

  圖三是標普500與美國10年債息的近日走勢圖,可以見出,在12月1日中美貿談前,美國10年債息已有跌近3厘的勢頭,只是中美貿談「和氣」收場,刺激了10年債式微升,但在周一一開市,10年債息已持續回下,跌破3厘水平,而標普500亦同步下跌,到周二美國開市便債息、股齊跌。

 

看緊10年債息

 

  跟蹤了周二的美股、債息下跌途徑,我們可以得出甚麼投資啟示?可用美元走勢作個解釋。

 

  ⑴美儲局主席鮑威爾放出「鴿」論後,美元便跌(反映美國經濟將差)。

 

  ⑵中美貿談對美元有點利好,但已不可回復至鮑威爾「鴿」論前之強。

 

 

  ⑶周二雖然美股、債息跌,但美元則V形彈,這跟美債息軟是不匹配的,原因可能是美儲局「3號人物」威廉姆斯表示美儲局仍將繼續漸進式加息,但更可能的原因是當日英鎊因脫歐問題而大跌,歐元亦被累下跌,這便使美元可以「坐」大了。

 

 

  後市將如何?看緊10年國債息率,周三時,美國10年債息已回至今年9月初時水平,如回至2.8厘,便合了雙頂的量度跌幅,之後可望回升;但如跌逾2.8厘,10年債息就可能踏上不歸路,想唔衰退都唔得了。

 

轉載自: 晴報

 

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