對內地朋友投資港股的忠告

　　近期港股火熱，吸引了不少內地股市新手進場。不過，朋友們，你們知道港股離奇古怪的一面嗎？

　　前幾天，筆者與一位內地朋友聊天，特別是談到近日追高港股的投資者，在4月14日吃了一記悶棍。香港股指連漲8個交易日後終現回調，雖然不少人認為，這是暴升後的正常調整。但是，電視台宣佈於下周重播劇集《大時代》，令到「秋官效應」陰霾在市場上再次不脛而走，翌日港股就出現大跌，中小型股跌得更厲害。

　　「秋官效應」對剛剛涉足港股的投資者而言可謂是「黑天鵝」事件，除了「秋官效應」以外，港股的中小型股還會面臨著哪些風險? 由於香港沽空比較便利，不少香港中小型股都曾成為了沽空機構的目標，與此同時，這類型港股上市企業更常陷入「財務造假」的風波。上市公司遭遇「黑天鵝」事件之後，跌幅遠比A股上市公司嚴重。

　　首先談談「秋官效應」，1992年10月，香港播放由鄭少秋主演的電視劇《大時代》，他扮演的角色名為「丁蟹」，丁蟹經常在證券市場的熊市中借著拋空恒生指數期貨而獲取暴利。播映期間，碰巧港股暴跌，投資者損失慘重。自此，「秋官效應」(又稱為「丁蟹效應」)成為香港證券市場的一個奇特現象。

　　有券商早於11年前發佈研究報告稱，由1992至2003年間，9套鄭少秋有演出的劇集播出期間，港股的確是普遍下行。劇集由播出至完結，其間恒指平均下跌4.1%，而劇集播出期間，恒指最大的跌幅，平均可達12.2%，其中最經典的《大時代》播出期間，恒生指數最多曾跌20%。

　　不過，也有人說在「秋官效應」中發現機會。「秋官效應」在劇集播映至中段或2/3，其效應已減少，至結束時效力幾乎消失，恒指在見底後3個月內，會回升15%，即在低位入市可獲不俗回報。

　　「秋官效應」是屬於「自我應驗預言」的一種，由於部分投資者相信這特殊股壇現象，深怕相關效應必定靈驗，從而導致他們手中的證券投資將會下挫，於是部分投資者便進行非理性的減倉，使證券市場出現暴跌。

　　由於不少人認為「秋官效應」確有其事，或許也就有一些用心不良的投機分子利用市場弱點，在相關期間中以「秋官效應」作為引爆點而人為推倒大市。從科學分析，當今社會財經理論並無客觀的證據顯示「秋官效應」能左右到主流投資界的選擇或偏好。

　　談完「秋官」，我們就談談沽空。對於港股中小型股而言，更大的風險在於公司被沽空機構盯上。A股一些公司遭遇到負面消息，短時間就可以反彈，港股市場對負面消息甚為敏感，股價甚至會被「腰斬」。

　　香港不少上市公司遭遇沽空機構發表報告「唱空」後，或者遭遇媒體曝光產品或者財務數據問題，儘管都會馬上發出公告逐條反擊，但股價多數都一蹶不振，之後屢創新低，有部分公司甚至最終退市。

　　相比之下，內地上市企業「扇貝不見了」的獐子島經歷過三天短暫下跌後，股價迅速反彈，遭遇這種意外事件，A股的投資者要幸運得多了。香港不少上市公司對沽空機構的反擊往往不足以讓投資者信服，加上在香港沽空比A股更加容易，股份若被這些機構盯上，簡直會成爲災難的開始。

　　這些都是內地投資者新手需要關注的香港市場特徵。