投資Prada的矛盾

　　現在新股市場大混戰，市場競爭激烈，但是新股投資氣氛已經大不如前。舉個例子，在Prada登場的時候，市場的關注度已經不同，散戶投資者的反應也相對冷淡。

　　筆者並沒參與Prada的上市工作，但是由於在過去半年，筆者需要統籌另一相關上市項目的市場推廣工作，每當與投資機構討論項目時，無論是內地、歐美、日韓和亞太區的基金經理，他們均「情不自禁」地與筆者一起分析Prada和作出比較。

　　因此，筆者較爲瞭解基金經理的取態。當時在幫企業定價時，筆者也需要參考Prada的市盈率，當時預計約為25倍。現今Prada的預測市盈率達到27、28倍，估值是高過其他歐洲同業，也略高於筆者和其他投資界早前的預期。

　　此市盈率若套用在一家每年業務增長超過4成或以上的中國企業，估值尚可考慮。不過Prada並非中國概念股，也非新興市場概念股，作爲一家近百年的歐洲時裝老店，業務增長賣點雖依靠中國消費者，但是比重還是較低，業務增長難以出現爆炸力。

　　目前香港市場表現疲弱，欲升乏力，機構投資者正尋找可持續的投資概念，他們對內需零售概念較爲看重。因此，無論新股規模大或小，不少基金經理依然要認購，若果他們在投資組合內沒有此類股份，日後便很難向投資者交代，這就是基金經理投不投資Prada的矛盾。

　　另外，Prada是首家在香港上市的國際奢侈品牌時裝企業，筆者在和基金經理溝通時，瞭解到一個看法，就是Prada有機會被納入指數成份股，筆者不排除這或許對上市後的股價帶來若干的支持。

　　估計由目前到2014年爲止，日本、香港和內地市場依然會是亞太區的三大奢侈服裝市場。不過，日本在受災後，國民對奢華品消費的取態出現180度的改變，內地市場未必能在今年內馬上取代日本市場的規模和地位，對國際奢侈服裝品牌來講，絕不會是好事。

　　縱觀考慮，筆者認爲Prada將會成爲較成熟的基金類股份，在短時間內未必會帶來豐厚的回報。另外，由於買賣和股息將會涉及義大利當地的稅項安排，在市場未回穩的情況下，投資氣氛的確已經轉爲觀望，短綫空間有限。