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郎旋風
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16/03/2015

中國版QE會使中國捲入「貨幣戰爭」嗎?

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  • 郎咸平

    郎咸平

    香港中文大學講座教授。公司治理和金融專家,主要致力於公司監管、項目融資、直接投資、企業重組、兼併與收購、破產等方面的研究。郎咸平用財務分析方法,痛陳國企改革中的國有資產流失弊病,質疑某些企業侵吞國資,並提出目前一些地方上推行的「國退民進」式國企產權改革已步入誤區,引起巨大的影響,被稱之為「郎旋風」。2010年被30多萬網民自發推舉、票選為「中國互聯網九大風雲人物」之一。

    郎旋風

  2015年「兩會」期間,財政部批准了1萬億元地方存量債務置換債券額度。因沒有披露具體操作細節,大膽者甚至預測央行會借此推出中國版QE,規模高至10萬億,結果很可能是人民幣貶值!各位請注意,日本和歐盟正在進行QE,靠本幣貶值拉動經濟。這是一場國際貿易的零和遊戲,一旦本幣貶值,就會在國際貿易中因價格優勢搶佔更多市場。中國如果在此時推出QE,是否意味著中國製造需要反身找回低廉價格,為我們下行的經濟提供助力?中國是否真的無法避免捲入「貨幣戰爭」?

 

  我想在這裏談一個非常驚悚的話題——貨幣戰爭。為甚麼?日本透過「安倍經濟學」讓日元在兩年內貶值了30%;從2014年6月開始到當年年底,歐元也貶值接近8%;而美元因為美國經濟復甦,美聯儲取消QE,而持續走強。在這個國際大背景下,人民幣該何去何從?我們只有兩個選擇:第一,讓人民幣跟著美元一起升值;第二,讓人民幣跟著日元、歐元一起貶值。不論我們如何選擇,都會引發一場激烈的「貨幣戰爭」。2014年10月,中國各大主流媒體紛紛熱議「貨幣戰爭」的話題。中證網提出「貨幣戰爭即將打響」,和訊網說「全球貨幣戰爭一觸即發」,鳳凰網說「貨幣戰爭悄然興起」。

 

  那麼貨幣戰爭有用嗎?我就以日元為例,給各位分析一下本幣匯率對一國經濟的影響。對日本汽車業來說,1美元兌換的本幣每增加1日元,豐田公司就可以增加400億日元的利潤,本田公司則增加120億日元的利潤。因為日元巨幅貶值, 日本汽車行業在2013年整個會計年度的總利潤達到了1.8萬億日元。如果日元匯率維持在目前的水準,2014年下半年還將給日本7家汽車廠商帶來 1578億日元的額外收入。

 

  電子和機械行業也因為日元貶值而大獲其利。據日本經濟研究機構的測算,如果日元對美元的匯率維持在104日元兌換1美元的水準,則2014下半財年,日立公司可望增加124億日元、佳能可望增加62億日元、小松製作所可望增加74億日元的利潤。

 

  旅遊行業也是一樣,由於日元貶值,來日旅遊的費用大幅降低,前來觀光的外國遊客人數暴漲,2013年首次超過了1000萬。2014年1—7月的遊客人數增幅進一步增長,達到了753萬人,同比增長26.4%。這裏面,來自中國大陸的遊客就達到了129萬,同比增長90%。

 

  這就是為甚麼日本政府要讓日元不停地貶值,但是有沒有代價呢?有,日元貶值以後,日本進口商品的價格就會提高,而日本在核電站危機後,又是異常依賴國際能源的國家,所以日本的國際貿易在最近3年,連續出現了赤字。

 

  我們再看歐元,它現在也開始步日元的後塵。2014年6月,歐洲央行首度開啟負利率政策,這讓歐元徹底失去了繼續強勢的理由。歐元匯率在6月以後直線下跌, 目前已經跌了7.2%。歐洲央行行長德拉吉稱讚歐元的下跌,而且還向投資者暗示歐元疲弱是歐洲央行政策的核心目標之一。

 

  那麼目前國際匯市的情況就是,日元貶值讓日本在出口方面獲得了巨大的利益,歐元也開始慢慢貶值,而且這是歐元的既定方向,歐洲央行行長德拉吉講得非常清楚,而且他還講了一句特別發人深省的話——「美國能在實際上採取任何措施來對抗歐洲的貨幣相關行動嗎?答案是否定的。歐洲現在採取的貨幣行動正是美國在過去十年時間裏做過的事情。」

 

  德拉吉為甚麼這麼說?這裏面的意義非常重大。美元目前升值的趨向應該是不可避免的,但美國不採取對抗歐元貶值的措施,不僅僅是因為匯率的原因,它在謀劃一場更大的「戰爭」。各位請注意,如果我們不瞭解美國的動向,就根本不要談「貨幣戰爭」,也沒有資格談人民幣的走向。

 

 

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