• |
  • 極速報價
  • |
  • 會員
  • 產品服務 / 串流版
  • 設定
過往專欄
郎旋風
言歸政傳政經頑石不低頭為理發聲郎旋風薰香療法男士診症室抵玩自助遊句句有骨星座命理念力•氣功手機應用tips睛益求精嚴浩 LIKE!見微知著跟著陶冬找美食數碼潮人廣告有晴踏出退休第一步識食•惜食有種CEO叫做莊潮爆網事羅湖橋兩邊娛樂酷辣辣思歪思正十萬八千里樂本健‧教室特首選舉趣食60秒入廚101觀自然•觀香港有種生活政本清源心筆在妍維基解碼IT戰國誌煮酒論政今日趣聞馬壇.誌趣星期二周融愛瘋Apps美美道來大國崛起智醒日誌@中小企「營」刃而解Smart Buying甜品工房Education Calculator家事法庭升學信箱新手媽媽怪獸父母營營樂樂親子專題財富非常道謝國忠看勢獨唱團京城近觀原來如此乾坤挪移街坊食神Keyman森巴舞睇波LU文化導遊精神解碼抗癌兵團有營生活吾道崢廣見聞名家名畫商務英語型品薈我心中的米芝蓮歐洲直擊旅途中食得喜Leadership Coaching一哥教攝影心晴百態乳你同行專科專論人愛衣裝Word Discovery科技趨勢愛情故事投資達人政治擂台藝術投資秘笈抗癌點滴寵物情緣淘寶lization電影一線網絡鬼故主.管微博一分鐘管理娛樂有理進攻SAT古今名錶政‧經‧女人The Beauty Factor議會內外石油戰爭男女情色談金說匯風水環境學細味建築健康快車Green Hong Kong星光伴我行我吃過的米芝蓮A+孩子上海觀察京城札記鐵娘駕到食客三千創富新思維海外升學信箱Today's Web藝術投資世界在讀什麼-雷美華潮得起Business English飛越地球村紅酒情報職場物語股場琦手

26/05/2015

漢能H股遭腰斬,滬港通「害了」大陸散戶?

  • 收藏文章
  • 郎咸平

    郎咸平

    香港中文大學講座教授。公司治理和金融專家,主要致力於公司監管、項目融資、直接投資、企業重組、兼併與收購、破產等方面的研究。郎咸平用財務分析方法,痛陳國企改革中的國有資產流失弊病,質疑某些企業侵吞國資,並提出目前一些地方上推行的「國退民進」式國企產權改革已步入誤區,引起巨大的影響,被稱之為「郎旋風」。2010年被30多萬網民自發推舉、票選為「中國互聯網九大風雲人物」之一。

    郎旋風

  自2015年5月20日以來,港股有3只股票遭遇了腰斬式暴跌,這裡面就包括曾經的大陸首富李河君的漢能集團。經過研究,我發現從3月份開始,漢能在H股的日交易量,差不多有一半都是透過滬港通南下的大陸資金實現的,再根據我們A股市場的現金交易情形(90%都是中小投資者完成),我有理由推斷,A股散戶在漢能H股暴跌中受到了巨大衝擊。被A股「熔斷機制」(漲停、跌停)保護慣了的大陸散戶,適合立刻南下嗎?港股會不會為大陸散戶開設「熔斷機制」?大陸股市對外開放是否可行?

 

  2014年5月8日,國務院發佈了《國務院關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》,被稱為「新國九條」。裡面有太多老生常談,但我還是在裡面找到了一些新意,更準確地說是兩個前所未有的新政策:全面肯定私募;全面開放外資進入中國。因為篇幅有限,我就談第二個,那麼“新國九條”對應的細則就是:引進「境外長期資金」,「擴大合格境外機構投資者的範圍,提高投資額度與上限」。

 

  「新國九條」中提到的「引進境外投資者」,能不能拉抬股市?我們的政府為什麼要有這麼大的動作呢?我在前面已經提到了中國股市一蹶不振的情況,那麼在其他經濟體的股市紛紛走出熊市陰霾之後,我們的政府想透過哪些措施來提振股市呢?我們的政府做出了一個大膽的實驗,下了一劑猛藥,就是引進境外投資者來拉抬股市。這一招有沒有用,能不能救股市?關於這個問題,我無法做出判斷,僅在這裡引用其他國家和地區的類似做法,讓我們的股民和政府引以為鑒。

 

   先看中國台灣的股市,2001—2014年,外資持股比例從12%攀升到了33%。那麼是不斷增加的境外投資者在拉抬台灣股市嗎?邏輯完全錯了。在這十幾年間,台灣股市本來就在開放中不斷發展。從下圖中我們可以看出,外資持股比例的發展線條和台灣股市的發展線條幾乎是平行的。換句話講,因為股市發展得好,才會吸引那麼多外資去台灣投資。各位不要把因果關係搞反了。

 

2001—2014年中國臺灣股市中,外資持股比例走勢圖

 

  其實,引進境外投資者的情況是非常複雜的。我們再看泰國的情況。1988—1997年,泰國股市瘋漲。與此同時,境外投資者紛紛進入泰國股市,打算分一杯羹。根據媒體的報導,1989年外國私人資本面向泰國的流出與流入分別在1000億泰銖左右,1994年分別達到15000億泰銖左右,相當於五年間增加了15倍。並且,在這些資本中,短期資本所占比較大、增長較快。具體情況是,在這段時間,境外投資者在泰國股市的持股比例從15%上漲到40%,甚至漲到了60%。

 

泰國開放金融市場,外資迅速進入

 

  透過分析泰國和中國台灣股市的例子,我發現境外投資者持股30%左右這個數字很神奇。如果境外投資者持股比例超過40%,就很容易給自己帶來危機。比如亞洲金融危機期間,在泰國投資的境外投資者遭到了巨大的衝擊。

 

   我們再來看看另外一個我比較關切的國家——韓國。韓國在1998年開放股市,吸引境外投資者。韓國遭遇的情景,和中國台灣、泰國是非常相像的。韓國股市在當時漲勢非常好,外資持股比例從18%漲到30%,而後漲到40%。但在2004年以後,外資的持股比例又下降到了32%。

 

韓國股市綜合指數和外資持股份額

 

  從中國台灣、泰國、韓國的股市案例,我們可以總結出兩個非常重要的教訓。第一,外資進來炒股,不是為了拉抬你的股市,而是你的股市本身就很好,他們進來是為了分一杯羹。第二,發展中國家和地區股市的外資持股比例,從長期來看,應該不會超過35%。

 

  這些教訓如果用在中國大陸的股市,結果會是什麼樣?首先,中國大陸的股市一直是熊市,和中國台灣、泰國、韓國當年吸引外資時的牛市沒法比,你們認為聰明的境外投資者會來炒股,幫咱們抬高股市嗎?即使進來,他們會立即投入大量資金嗎?我們的股市應該給他們更多的信心和保障,讓境外投資者覺得在這裡有錢可賺,他們才會來炒股。

 

  這就要繞回到老問題了。我們進行了多年股改,幾個重大問題都改好了嗎?比如說,集體訴訟問題,以及許多詐欺的上市公司為什麼不把它們退市了?我們的政府如果無法保護本國投資人,那麼你也同樣無法保護境外投資者。沒有一個健全的制度來保護投資者,我們的政府怎麼能夠期望外資來到中國股市呢?各位要曉得,這些投資者都是逐利的,把錢投下來,就是要獲得收益的。

 

  我給政府的建議是,第一,最好把自己的基本工作先做好,而不是把提振股市的希望寄託在這些境外投資者身上。第二,把我們的中小股民先保護好,讓他們先掙到錢,讓境外投資者看到中國股市是賺錢的,他們才會考慮進來炒股,進而拉抬股市。

 

 

 《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

etnet財經‧生活App   財智‧健康‧品味生活     【立即下載】  iOS版 / Android版
我要回應

  • 生活副刊
  • DIVA
  • 健康好人生