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郎旋風
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10/08/2015

互聯網金融挑戰了傳統金融業?

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  • 郎咸平

    郎咸平

    香港中文大學講座教授。公司治理和金融專家,主要致力於公司監管、項目融資、直接投資、企業重組、兼併與收購、破產等方面的研究。郎咸平用財務分析方法,痛陳國企改革中的國有資產流失弊病,質疑某些企業侵吞國資,並提出目前一些地方上推行的「國退民進」式國企產權改革已步入誤區,引起巨大的影響,被稱之為「郎旋風」。2010年被30多萬網民自發推舉、票選為「中國互聯網九大風雲人物」之一。

    郎旋風

  最近,各位在使用微信紅包功能的時候有沒有發現?突然出現了200元的上限。告訴各位,我們的央行針對協力廠商支付機構,還將出台更加嚴厲的限制。央行近日公開的《非銀行支付機構網路支付業務管理辦法(徵求意見稿)》裏面說,「對協力廠商支付機構網路支付進行限額管理,綜合支付帳戶餘額付款年交易額不得超過20萬元」。你一年用餘額寶支付的總量不能超過20萬。多餘的部分怎麼辦?央行建議你用「商業銀行閘道支付」「銀行卡快捷支付」。 而我已經注意到,微信紅包有限額後,透過微信平台進行的網銀轉帳業務多了起來。

 

  我們現有的金融領域——銀行、股市、期貨、債券市場都存在開放和改革的重大問題。那麼我們要透過甚麼方法把中國金融市場盤活起來?我認為要靠一個有新意且有趣的領域,叫作互聯網金融。從2013年下半年開始,我發現興盛的互聯網金融因為更加貼近老百姓的生活模式,而受到了熱烈的追捧。它們除了給你比銀行活期存款更高、更多樣化的收益和回報外,還可以兼顧流動性。所以我認為,以餘額寶為代表的互聯網金融絕對是方興未艾的朝陽產業。

 

  但是各位肯定要問我,餘額寶的回報率為甚麼在 2014年突然下降了?它是不是失去了高回報率的優勢?這又要如何解釋呢?要回答這個問題,我們得弄清楚餘額寶的資金流向。餘額寶的本名叫天弘增利寶基金,是一隻「T+0」貨幣基金,90%的資金都投在銀行間拆借市場,也就是把從支付寶裏募集的錢借給銀行獲取高利息。我們從圖中可以看出,2014年餘額寶的收益率之所以下降,是因為這段時間銀行間借貸資金比較寬鬆,導致銀行間拆放利息低。

 

餘額寶收益和銀行間拆借利率

 

  關於互聯網金融,我發現很多專家、學者對它存在極大的誤解。為甚麼?他們基本上認為互聯網金融是「雙響炮」。第一,以餘額寶為首,衝擊了商業銀行的活期存款市場;第二,以目前P2P的網路信貸為例,它們衝擊了商業銀行中的定期存款。因為這兩個說法,互聯網金融的發展被商業銀行視為眼中釘,並且受到了遏制。我在這裏想對這個所謂的「雙響炮」提出個人的看法。

 

  我們以工商銀行為例,來分析一下互聯網金融產品是否真的挑戰了傳統商業銀行的存款。工行其實有一款類似於餘額寶的貨幣市場基金——工銀貨幣。我們來看看它和餘額寶的收益率對比,兩個的走勢基本一樣,工銀貨幣甚至有時比餘額寶的收益率還要高一點,也比工行活期存款利率要高。在這種情況下,截止到2014年第二季度末,工銀貨幣的規模只有870億,只相當於工行活期存款的1%。即使給工行儲戶5%的年化收益率,他們中的大多數人依然會選擇活期存款。

 

工行貨幣和餘額寶的七日年化收益率對比圖

 

  工行內部的這個資料其實說明了一個很重要的問題,那就是為甚麼老百姓在工行決定如何處置閒散資金時,放棄高回報的工銀貨幣,而選擇活期存款?因為中國大部分老百姓對手裏閒錢的看法是用來花的,而不是用來投資賺錢的。各位想想看,你手裏預留的錢是不是用來買日常消費品等,或者用來滿足一般消費的?

 

  我們再回頭看餘額寶。2014年7月,餘額寶的用戶超過1億人,規模超過5700億。為甚麼遠超工銀貨幣的870億規模呢?因為餘額寶和阿里巴巴的支付寶是直接掛鉤關係,餘額寶裏的錢可以直接用於在淘寶、天貓網購,還可以買火車票、付水電費,滿足各種消費需求。因此,是消費造成了餘額寶金額的暴增。

 

  總結而言,五大國有商業銀行發行的貨幣基金,比如工銀貨幣,再加上餘額寶,它們都是給我們的投資人增加一個新的投資管道,拿到4%~7%的年化收益率。這個趨勢是好的,但由於一般老百姓還沒有特別強烈的閒置資金投資意識,大家還是把閒錢當作「零花錢」,所以這些互聯網金融產品誰離消費近,誰就受歡迎,而它們 原本的投資產品身份反而成了排在第二位的考慮因素。這麼看來,互聯網產品作為投資理財產品,對銀行活期存款的衝擊是不存在的。

 

 

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