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郎旋風
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13/06/2016

迪拜危機,溫州炒房團成最大輸家

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  • 郎咸平

    郎咸平

    香港中文大學講座教授。公司治理和金融專家,主要致力於公司監管、項目融資、直接投資、企業重組、兼併與收購、破產等方面的研究。郎咸平用財務分析方法,痛陳國企改革中的國有資產流失弊病,質疑某些企業侵吞國資,並提出目前一些地方上推行的「國退民進」式國企產權改革已步入誤區,引起巨大的影響,被稱之為「郎旋風」。2010年被30多萬網民自發推舉、票選為「中國互聯網九大風雲人物」之一。

    郎旋風

  隨著美聯儲進入加息周期,美國金融資本又開始了全球「剪羊毛」的過程,從拉美國家到阿拉伯世界,可謂「無處不剪」。帶大家來回顧下幾年前「迪拜慘案」以及溫州商人的教訓。

 

一、過度恐慌:迪拜究竟發生了甚麼

 

  2009年的年底,全世界正從金融危機的噩夢中慢慢復甦,然而波斯灣傳來的一條消息再次讓全球顫抖。一度富得流油、自稱「日不落」企業的迪拜世界公司出現大規模債務違約,宣布延期償還近600億美元債務。「迪拜危機」剛一曝光,就如同一顆炸雷響徹國際金融市場上空,24小時內引發全球股市接連暴跌。媒體分析稱,一旦迪拜世界無力還債,將成為自2001年阿根廷違約以來全球最大的主權基金違約事件。當然了,媒體基本上是過度詮釋,把這個事情跟2001年阿根廷的主權違約包括1999年俄羅斯的國債違約並在一起。通常過度詮釋的原因是基本沒搞懂。

 

  迪拜它這個債務重組的金額已經慢慢縮小了,之前我們聽到的是590億美元的債務金額,後來說是只有260億美元,就不要重組,真正出問題的是35億美元,也就是延期6個月償還的那35億美元。35億美元算甚麼嘛?你想想看,如果只是35億美元要推遲6個月償還的話,這是非常小的一筆債務,有甚麼理由為這35億美元鬧出如此軒然大波?有人拿迪拜世界跟當年的因金融海嘯而倒閉的雷曼兄弟比。但其實你仔細研究研究數據,你會發現雷曼兄弟掌握的資源、資金,那要比迪拜世界大得多。當年的次貸是一個非常長的債務鏈條,而迪拜這個債務鏈條其實很短,就是一個支付危機,它不能跟雷曼兄弟相提並論,不是一個重量級的。

 

二、金融夢的背後:迪拜模式緣何破滅

 

  我先解釋一下迪拜。很多人還沒搞清楚。迪拜是阿聯酋七個酋長國之一。在1971年的時候,這七個酋長國(包括阿布紮比、迪拜、沙迦、阿治曼、富查伊拉、 烏姆蓋萬,哈伊馬角1972年加入)突然說咱們哥兒幾個好,我們組織一個國家吧,叫甚麼阿拉伯聯合大公國。迪拜是第二大的,第一大是阿布紮比。所以大家要曉得,迪拜只是阿聯酋的一個省,而最大的省叫做阿布紮比。那麼由於它是最大個頭,所以一把手由它當,二把手就由第二大的當,也就是迪拜,其他五個酋長國那都非常小。那麼這七個哥們兒呢,就是迪拜得天獨厚,過去有一點點石油,然後有很好的轉口港,因此它以前是很風光的。不過最近突然發現老大還是老大,在阿布紮比發現了石油,而且是超級大油田,因此就把老二的鋒芒給蓋住了。

 

  再回頭看看這個還不起錢的風暴中心迪拜世界這個企業。以2008年的數據為例,總收入才30億美元,純利只有兩億美元,還不夠還利息呢。但是這個企業是個國有企業。所以很多人以為,國有企業如果資產出問題,政府會撐著。可是這次好了,迪拜說我不撐。迪拜不撐,但是阿布紮比(阿布紮比是阿聯酋的首都,代表國家)要撐。因為迪拜只是一個省,省怎麼能夠替國家做決策呢?所以國家得撐著,阿布紮比來出錢。

 

  之前我們說迪拜世界是「日不落企業」,資產遍布全球100多個國家和城市,到處買港口, 跟當初日本一樣,瘋了。尤其是投資金融,它收購了很多企業的金融資產,還有好些銀行的股權,它都買了。美高梅,它也是有股份的,百分之五十幾的股份。所以其實迪拜的目的不是要做產業,它是要做金融服務。

 

  20世紀50年代迪拜發現了油田,因為迪拜的資源其實沒有想像的那麼多,據說是2010年就要開採完了,然後他們就有意識地轉型去做其他的產業。但是我們看到任何一個歷史上的金融中心——阿姆斯特丹、法蘭克福、倫敦——都是有實體經濟支撐的,它們都是由製造業慢慢延伸出金融體系來的。但是迪拜沒有實體經濟的支撐,這次它真的就出事了。

 

  很有意思的是「9·11」之後,因為當時去美國旅遊有了很大的一個門檻,那怎麼辦呢?正好迪拜處於中間地帶,它成了很多中東人旅遊的一個休閒區。於是它就借這個時機大肆開展地產建設、旅遊景點建設。迪拜是整個阿拉伯世界裏面第一個允許外國人來投資房地產的,它的投資環境非常寬鬆。外國人來投資還不僅限於房地產,而且可以投資任何實業,全免稅,並且百分之百可以匯回母國去,這是非常非常寬鬆的。

 

三、西方資本的陰謀:誰才是迪拜的真老大

 

  然後我們看到歐美的銀行大肆向迪拜借債。歐美銀行不是一直很精明嗎?狡猾得跟狐狸一樣。它們為甚麼要投資到迪拜世界呢?前面說了,這家迪拜世界一年收入只有30億美元,純利只有兩億美元,那你借它590億美元,只要利息增加了0.3個百分點,它就還不起了,對不對?那你怎麼敢借呢?既然它敢借,那就一定要保證,保證出了問題之後它能夠拿得回來,否則它不會借的。可是迪拜甚麼也沒有,它憑甚麼拿回來呢?問題就在這兒,它只是一個省,它的大哥是阿布紮比,它必須來負擔。所以到最後怎麼樣呢?最好你們再多借一點,590億美元還不夠,最好借2000億美元算了。到最後它們簽下一個合同,錢我借給你,沒問題,如果你還不起的話,你用油田來做抵押,那不是很好嗎?那不是廉價取得油田嗎?一定要這麼幹才可以。所以醉翁之意不在迪拜,而在阿布紮比。

 

  所以這個其實是一個陰謀。歐美銀行大肆的舉貸給迪拜有兩個目標,一個目標就是阿布紮比的超級大油田,它們瞄準的另外一個就是伊斯蘭債券。590億美元裏面大概有90億屬於伊斯蘭債券,260億美元的債務重組裏面有60億伊斯蘭債券。這意味著甚麼呢?意味著歐美銀行可以透過迪拜狙擊伊斯蘭債券,從而蔓延到整個伊斯蘭教的金融系統。

 

  因此這是一舉兩得。你出了問題,對不對?債券信譽受損。同時,一旦還不起錢的話,抵押你的油田。抵押油田的話,好,華爾街打低油價,再打回到30美元一桶,美國不常幹這種事嗎?於是廉價取得油田。這個對它們來講絕對是個好事。這就是西方帝國主義的陰謀。就好像是150年前的故事又在迪拜重演,而迪拜卻絲毫沒有察覺到西方的陰謀。

 

  迪拜是沒有信貸評級的,有也是垃圾級。真正有評級的是阿布紮比,AA2,就是兩個A。迪拜從來沒有評過級,按照我們的數據顯示,迪拜的風險比它那幾個兄弟省高兩到三倍,而且比當年冰島破產前的信用還要差。所以說很奇怪,為甚麼歐洲的主要銀行,包括我們所熟悉的滙豐銀行、巴克萊銀行、巴黎銀行,都借給它大量資金?看的就是老大的面子,看的就是阿布紮比的石油,用那個做抵押嘛。所以它們才敢跟它這麼玩下去。到最後你發現這一些七星級酒店、各種甚麼島之類的,其實講清楚了,就是歐美的銀行讓迪拜的穆罕默德去玩的。其實都是我的,你表現不好的話呢,我全部給你收回來。如果你真的搞垮了呢,還有你大哥的油田做抵押。所以你看最聰明的還是歐美的銀行,最後你發現真正的玩家不是迪拜,是歐美的銀行。人家只是用你迪拜的名字,把東西放在你那裏,給你玩。而你根本玩不起,你那個30億美元,才兩億美元的淨利,你怎麼還我錢?沒關係,還不起就讓你哥哥阿布紮比去還,他才是迪拜真正的老大。

 

  歐美的銀行多明白,你們是兄弟,真有事的話,你還是要施以援手的,最後不可能讓迪拜整個破產吧。一個省破產而國家不破產,這沒有可能的。而且我再告訴各位,世界評級機構對於你這個國家的評級,如果評個A的話,你所有的產業、所有的省,一定是A以下,國家評級才是最高的。所以國家主權評級就要負擔一切,就這麼簡單。而事實上我們也看到阿布紮比也拿出了第一筆資金150億美元注資。

 

四、溫州商人敗走魔幻城堡

 

  你想想看,只要是有利可圖的,我們一定拿不到,我們拿到的應該都是最差的。所以這次你發現受損失最大的,又是我們溫州同志。我每次講溫州,溫州同志就不高興,說郎教授總是想批評溫州。不過這不是我想批評你,你們迪拜溫州商會的會長,陳志遠,他接受媒體採訪說,這次他們虧慘了,虧了大概20億美元。

 

  在迪拜華商中,有十分之一是溫州的商人,他們買了大量的房子。迪拜樓宇的按揭買賣模式跟中國不一樣,它是沒有擔保、沒有抵押的。他們只要有圖紙就可以賣。第一筆款交15%,交了第二筆就可以到處賣了,叫擊鼓傳花。傳到最後,鼓停了,最後一個拿到花的,他就虧了。現在鼓剛好停。你看誰是最後的裸泳者?就是溫州人拿到了這個花,所以虧慘了,虧了20億美元。迪拜的樓價跟我們廣州差不多,大概每平方米兩萬多塊。那算甚麼?我們溫州商人他拿上海的水準去跟迪拜比,上海很多樓盤,甚麼新天地,10萬元以上。他覺得這麼好的一個轉口港,這麼好的一個沙漠上的魔幻城堡,至少從兩萬開始還可以再漲,沒想到兩萬就摃不住了,還沒反應過來,泡沫就破了。所以現在溫州商人做了一個總結,叫耐得住寂寞,經得起誘惑。

 

  我發現這還不出錢的35億美元,似乎都跟我們中國人有關。是哪一筆投資呢?是迪拜世界的一個下屬公司,叫做納西爾,就是它虧的。這是一個專門騙溫州商人的一個公司。擊鼓傳花這玩意兒,騙阿拉伯人,不好騙,因為是自己兄弟,大家都知道你玩甚麼遊戲。騙歐洲人呢?歐洲人也精得像猴一樣。騙美國人呢,更不可能,美國人根本就不來阿拉伯世界。最後只有騙「老中」,而在「老中」的眼中,可能迪拜是世界上一個最奢華、最容易創造概念的地方。

 

  而且問題是,迪拜危機不只是在於現在這個債務重組,還在於將來。迪拜的地產項目,有400多個是停滯的。迪拜最大的人工島專案,那個棕櫚島,有上海的一個老總、中州國際控股集團的老總,胡賓,他就買下了那個上海島,還搞甚麼盧浦大橋、徐浦大橋。他總共打算在島上建70座別墅,在還沒有一塊磚的情況之下,就賣了12座。所以說這個世界最大的人工島,包括世界最高的迪拜塔,800多米高,比台北101大廈要高300多米,都可能會成為世界上最大的爛尾工程。

 

 

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