內地Ａ股市場的憂慮

　　本周三（２２日）是中秋節，佳節當前，應是喜氣洋洋和心情愉快，可是內地Ａ股市場像提前休假一樣，一片沉寂，縱使歐美股市有幾個上升的日子，上證綜合指數就是不動，早前在２７００點前功虧一簣，不但沒有升越此心理關口，更輾轉下破２６００點。此外，內地的分析員和投資者對股市前景普遍沒有海外分析員那麼樂觀，他們憂慮的是貨幣政策只會愈來愈緊。

　　自從內地公布了一連串8月份的經濟數據，全都是高於市場預期，當時內地股市的表現沒有香港或其他海外市場那麼振奮，原因便是強勁的經濟數據，讓中央繼續實施嚴緊的調控措施，股市和樓市皆受到壓力。最近流傳銀監會要求各大銀行在２０１２年底前提高一級資本充足比率，由現時的１１﹒５％調高至１５％，較巴塞爾ＩＩＩ的要求更高。雖然這個消息最後被銀監會否認，但空穴來風，未必無因，市場對內銀股多了顧慮，因為如果真的要提高一級資本，即使不需要１５％那麼高，集資額也是一個大數目，內地股市會受壓。

　　此外，內地自年初來已連續三次調高了銀行存款準備金，大概抽走了市場內的流動資金達９０００億元人民幣，又限制了住房的樓按成數，及調高壞帳撥備的覆蓋率，凡此種種措施，目的只有１個，壓制國內資產市場形成泡沫，首要打擊的目標就是樓市，從目前的跡象看來，這個政策絲毫沒有改變。更甚者，如果美國真的再推第２輪量化寬鬆貨幣政策，增加了全球的貨幣供應，這些過剩的資金會跑到高增長的地區，中國肯定是其中之一，而且份額不會少，為了阻止熱錢的流入，造成經濟失衡和資產泡沫爆破，中央的緊縮政策可能會加大力度。因此，美國聯儲局真的再擴大貨幣供應，歐美的股市表現會優於內地和香港。

　　最近兩周隨著中、日兩國因釣魚島外交事件，兩國的關係也轉趨緊張，外交角力有進一步升溫的可能性。正值本周三至五（２２日至２４日）是國內長假期，市場的表現傾向保守，因為過往一段時間，任可有關貨幣政策的變動或新措施出台，每多選擇在長假期或周末（２５日）、周日（２６日）公布，漸漸地形成了一個模式，在假期前夕，投資者會儘力減持股票作風險管理。

　　執筆時英國公布了８月份的新屋動工數據，較市場預期好，但美股表現一般，因為市場要等侍聯儲局議息結果，聯邦基金利率不是幾可肯定的，至於會否推出ＱＥＩＩ，我的看法是不會。

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