災後日圓是升、是跌？

　　香港時間３月１１日下午１時４６分，日本東北部的居民一瞬間從天堂掉進了地獄，無數生命被地震所引發的海嘯吞噬。這幾天從電視畫面中看到當時的情景和劫後的災情，心情一天比一天的沉重。

　　當天發生地震時，我正在辦公室看電郵，突然聽到外邊的同事起哄，聲音中夾雜著尖叫聲和沽空日圓的討論，我走到電視機前，只看到文字的報道和一些震動的畫面，對於災情的感受還不怎樣深。基於從前當交易員的本能反應，我對嚷著要沽空日圓的同事說，在這樣的情況下，沽空日圓是站錯邊的，應該是買入日圓才對。

　　１９９５年的神戶大地震，日本政府投入了大量金錢進行重建，往後的一段時間內，日圓兌美元升值接近２０％，原因是不論日本或外國的保險商皆要從海外套現資產，將資金匯回日本作賠償和重建的資本。歷史會否重現，以執筆時的日圓匯價判斷，舊有的軌跡仍然是可行的，日圓兌美元從上星期五（１１日）的８３水平下跌至８１﹒５０，日圓轉強的趨勢是明顯的。

　　有些同事持著相反的意見，認為日本經濟遭受海嘯衝擊，日本央行必然會採取更寬鬆的貨幣政策來支持重建，日圓是強不起來的。其實，他們忽略了一個虛與實的問題。

　　日本經濟轉差，或日本央行採取更寬鬆的貨幣政策，是一個預期，即使情況真的如所想像的出現，也會是數個月後或更遠的時間才會體現出來，這是虛的。擺在眼前的事情是保險商和基金經理要馬上在資產市場套現，重建的資金和物資同步發放，這是實的，在時間上也會早些體現的。

　　在這次地震引發的海嘯災難後，宮城縣的核子發電廠的反應堆接連發生爆炸，輻射的擴散變成了最大的危機，本周二（１５日）的日本股市重挫１０００點，跌幅超過１０％，香港的恒生指數也跌了３％以上，區內各國股市的跌幅亦在３％或以上，投資者在市場套現和避險的心態主導了市況，在感情上，大家為日本的遇難者哀悼和希望倖存者勇敢地活下去。理性上，我們又為了自己的資產配置和風險管理而操作，即使我們幸運地沒有受到這次自然災害的直接影響，但在金融市場上面對的凶險是不會小的。

　　有危便有機，資金追捧重建概念的股票，如煤炭、石油、鋼鐵和水泥等，在香港上市的水泥股也大幅上升，似乎有點兒過份，水泥是不能長途輸送的，因此有地域限制，中國的水泥怎樣運到日本呢？即使交通運輸沒問題，水泥到了日本也會變成石頭。

免責聲明：
以上文章純為作者個人意見僅供參考之用，本文件所載之意見並不作為恒生銀行有限公司（「恒生」）向任何人士推介買賣本文內所述之任何投資產品亦不應被視為要約或游說買賣本文內所述之任何投資產品。恒生對本文之任何資料或意見之準確性並無作出任何明示或默示之申述或保證。投資涉及風險，投資產品價格可升可跌，過往表現未必可作為日後表現的指引，投資前應細閱有關投資產品之銷售文件及風險披露聲明