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25/10/2019

【FOCUS】歐美齊開水喉 股市反應平平

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  在任8年卻沒有一次加息記錄的歐洲央行總裁德拉吉,周四(24日)終於迎來告別時刻。儘管有「負利率」和「重啟QE」兩份臨別贈禮,但面對歐元區通脹仍錄近三年來最低的「成績單」,加上經濟前景陰雲密布,他的卸任難言風光。

 

  另一邊廂,侵侵再趁聯儲下周二(29日)議息前施壓,指屆時若不降低利率或無理想的刺激政策將是失職。巧合的是,紐約聯儲就突然宣布自周四起大幅增加隔夜回購及定期回購規模,相當於加速擴表。

 

  歐美聯袂啟動放水大合唱,央媽本周亦湊熱鬧大手淨投放5600億,惟股市反應卻平平,背後有何玄機?

 

德拉吉無視反對聲眾,拍板歐央行下月起每月買債200億歐元,勢為繼任者拉加德埋下難題。

 

德拉吉臨別贈禮,下月重啟買債

 

  有「超級馬里奧」之稱的德拉吉(Mario Draghi),2012年以「不惜一切代價捍衛歐元」而成為挽歐元狂瀾於既倒的功臣,昨出席任內最後一次政策會議時,寄語同仁「永不放棄」央行的職責。

 

  不過,德拉吉雖駕馭市場預期有術,但業績實難言風光。他在任8年歐元區沒有一次加息記錄之餘,祭出倍受爭議的負利率(邊際貸款利率-0.5%)仍無法有效刺激通脹(9月錄0.8%的近三年最低);歐元區製造業PMI徘徊7年低位;「歐洲火車頭」的德國最新就業人數更錄2013年來首次下降。

 

  此外,他去年12月底才宣布停止新資產購買計劃,惟時隔10個月後就再拍板於下月重啟每月買債200億歐元,且未設停止期限,結果是招徠三分一貨幣政策委員會委員反對的決定,勢為繼任者拉加德埋下難題。

 

聯儲突增回購,信用收縮仍待解

 

  德拉吉陷於「負利率+QE」無法自拔,是黔驢技窮還是高瞻遠矚,需待時間驗證,但就已然成為侵侵繼續施壓聯儲的口實。他周四發推稱,聯儲(下周)若不降低利率或無理想的刺激政策將是失職,「看看我們周圍的世界,貸款還有錢收。」

 

  儘管鮑叔一直對侵侵的施壓冷眼相看,但紐約聯儲就突然宣布,自周四到11月14日止,大幅調高每日隔夜回購操作額度60%至1200億美元,並調整部分定期回購操作額度28%至450億美元。而就在當天,聯儲通過隔夜及定期回購操作為美國銀行體系注入高達1342億美元流動性,被市場人士解讀為其提前為年底前市場對資金的強勁需求「買保險」。

 

  全球三大央行本周都釋出放水利好--聯儲加大回購注資、央媽淨投放5600億錄9個月高、歐央行確認下月起重啟買債,惟股市反應卻平平。究其原因,可能之一是流動性分層,例如集中大型銀行等,依賴槓桿操作的機構投資者、對沖基金未能獲益;可能之二是脫歐、全球衰退、地緣政治等風險令投資者傾向囤積現金,並引發信用整體收縮。

 

  當減息、QE無法再令市場相信音樂椅將永恆持續的遊戲,恐要小心各路泡沫迎來價格清算的時刻。

 

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