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14/09/2021

【FOCUS】恒大理財爆雷 再警示「高回報」

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  四面楚歌的恒大(03333)周二(14日)最新公告,預計9月物業銷售持續大跌,進一步對現金流造成壓力;公司已聘請兩家財務顧問評估資本構架,探索所有可行方案以緩解流動性問題。

 

斥破產重組完全失實,關鍵看現金流

 

  自本欄2月撰文「華夏爆雷恒大散貨,現金流窘境考驗房企」至今,恒大危機如同野火燎原愈燒愈大,不單股價已由當時的15元樓上直瀉約八成,本周再添理財產品「爆雷」觸發多地投資者抗議的最新風波。

 

無論恒大危機如何收尾,對投資者的最大教訓或是,勿盡信「500強」響噹噹的名號和華麗麗的回報。

 

  面對自家人紛紛跳船,從集團總裁減持套現逾億,到賣理財的高層提前贖回手中理財產品,恒大仍高調駁斥有關破產重組的言論「完全失實」。昔日「宇宙房企」能否避過大廈之將傾,現金流可謂是關鍵。

 

  據恒大年報披露數據,以去年底計一年內到期的銀行借款等、一年內應付的貿易帳款等分別高達3354億元、5605億元人民幣;另據市場推算,儘管下一個債券到期洪峰要到明年3月,但恒大今年底前需支付的債券利息仍達6.69億美元。

 

勿盡信響噹噹的名號和華麗麗的回報

 

  如何填滿流動性窟窿?無非是賣樓賣產、借新還舊、外部救援。就第一條路而言,恒大過去三個月賣樓的合約銷售金額節節下跌,9月亦預期銷售持續大幅下降,至於出售香港總部大廈至今仍未簽訂任何有約束力的協議。那麼其2.31億平方米的土地儲備又如何?儘管其中67%位於一二線城市,但以目前的樓市調控風向看,要尋獲接盤俠殊不容易。

 

  第二條路借新還舊方面,恒大2016年上線的恒大財富(前身為恒大金服)即是吸金手法之一。其中,針對內部的「超收寶」投資計劃標榜預期年化收益率25%,而今年6月「發財節」則公開打出7.8%-9.5%作招徠。上述「高回報」已遠超銀保監提醒的6%-10%的警戒線,據內媒報道,待兌付到期理財產品規模至少達400億人幣。

 

  至於第三條路,以人民銀行上月底強調,「堅持底線思維,遵循市場化法治化原則」,「落實重大金融風險問責」等口風看,恒大或難以指望「華融式」政府出手。

 

  無論恒大危機如何收尾,對投資者的最大教訓或是,勿盡信響噹噹的名號和華麗麗的回報。

 

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