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24/11/2022

【FOCUS】絕大多數VS另類少數 鮑公下周演講甚關鍵

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  聯儲周四(24日)凌晨公布11月會議紀要,一邊警告「經濟明年或衰退」風險,為3月啟動加息以來首次;另一邊又更新對通脹動力的表述,為「較早前預期更持久」。當「絕大多數」與會者認為,放慢加息速度或很快恰如其當,主席鮑威爾是否是站在一眾鴿派對面的極少數另類?

 

自3月啟動加息以來首提衰退風險

 

  聯儲40年以來最激進加息飛車,是否即將減速和抵達終點?響徹雲霄的內部鴿派聲,都在發出一個聲音:「是」。

 

  繼世界大型企業聯合會上周警告,其領先指標LEI顯示美國經濟可能正陷衰退後,聯儲工作人員的最新經濟展望再指,美國國內實際個人支出增長放緩、全球前景惡化、金融條件收緊,或令實際經濟活動的基線預測更偏下行風險;經濟在明年某個時候陷入衰退的可能,幾乎等同基線情境。換言之,衰退機率接近50%。

 

 

  加上幾乎百發百中的衰退警號--3個月/10年期美債殖利率自10月25日以來持續倒挂,放緩加息步伐幾成聯儲內部壓倒性共識(A substantial majority),除了終端利率預測續回落至5.001%,大摩甚至押注,明年1月31日議息將是聯儲本周期最後一次加息。

 

與會者認通脹前景風險仍偏向上行

 

  不過,儘管樓市、集裝箱、綜合PMI、科企股價等指標均顯示,激進加息正令經濟逐漸降溫,但就業市場職位空缺高企、消費者支出依然火熱,經濟學家甚至預期超額儲蓄仍可在未來至少9個月提供支撐。

 

  對此,紀要顯示與會者普遍認為,通脹前景風險仍然偏向上行,且最近的表現比預期的更高、更持久。「一些」與會者更指,地緣政治或令能源價格再次大幅上漲;就業市場持續緊張或導致工資-價格螺旋,盡管現時並未形成。

 

  回顧近期聯儲多位重量級成員的發言,領銜大多數鴿派的料是二把手布雷納德;而不忘鷹派敲打的,料正正是對「抗通脹悍將」沃爾克津津樂道的主席鮑公。如同紀要續指,隨著貨幣正接近足夠限制性水平,加息速度即「多快」已不再重要,鮑公會否捍衛他口中的「Higher for Longer」,還是隨大流轉向,下周三(30日)他將於智庫布魯金斯學會發表的講話,頗為關鍵。

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