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政經頑石不低頭
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29/03/2019

牛回頭?

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    本欄每日更新

    政經頑石不低頭

  A股首季表現良好,領跑全球,但昨日上證綜合指數就跌回3000點內,港股亦相應不前,升市是否玩完?

 

  市場有認為是牛回頭之後仍升,但如看A股歷年走勢,4、5、6月宜小心,小心之後就可升,何故?

 

  今年2月11日,本欄有文《A股黃曆》,今重刊,各位以今年首季來看看這個黃曆對不對。

 

A股不一定出現Sell in May

 

  「人間有通勝,農耕有節氣,都是忠告個人、農夫按時按節順天時去做事,以收事半功倍之效。那麼A股市場又有甚麼可跟從,以求蝕少賺多?有,是《上海證券報》所登的一篇『黃曆』。

 

  《上海證券報》於今年2月4日,刊登了篇有關A股黃曆的文章,是搜集了眾多證券行對N年來A股周期表現所列出來的一個在不同月份、不同板塊的A股表現,筆者在此截載此文要義,大家收好,當月曆,擺案頭,每個月看一次,看當月該買哪個板塊,以求蝕少多賺。

 

  儘管A股每年每月的行情肯定會有所差別,但是有些特定的行情每年每月卻會固定上演,這就是A股的日曆效應。

 

  日曆效應是指金融市場與日期相聯繫的非正常收益,主要包括季節效應、月份效應、星期效應和假日效應。

 

  2月︰小盤股佔優(化工、鋼鐵、電子、紡織服裝、公用事業、汽車、機械裝備)

 

  長江證券策略團隊統計2000年以來的市場表現,2月份獲得正收益的概率較為顯著,且小盤股通常表現更為出色(見圖一)。

 

 

  除了2月股指上漲概率較大以外,國信策略指出,A股市場中還存在著更有意思的現象︰上證綜指2月如果下跌,全年必然下跌。2000年以來一共出現過5次2月份下跌,分別是2001年、2008年、2013年、2016年和2018年。

 

  從行業看,2月份獲得正收益概率接近90%的行業有化工、鋼鐵、電子、紡織服裝、公用事業、汽車、機械裝備。這與春節期間消費方向以及春節後旺季開工需求基本上是相符的(見圖二)。

 

 

  5至6月︰宜空倉,食品飲料或為避風港

 

  『五窮六絕七翻身』。安信策略統計顯示,2008年至2018年,5月、6月及7月的上漲概率分別大約為60%、40%及60%(見圖三),平均收益分別為-0.8%、-4.3%和1.7%。可以看到6月份往往出現大跌行情,這一期間,食品飲料板塊成為避風港。

 

 

  海通證券荀玉根同樣指出,食品、醫藥等消費類行業『Sell in May』效應表現最弱。

 

  值得注意的是,全球金融市場確實存在『Sell in May』效應。美股市場中有一句流行的諺語︰『Sell in May and go away?』意思是說,投資者如果在5月至10月空倉,11月至次年4月持有股票,會獲得更好的收益。不過,荀玉根指出,海外市場的『Sell in May』效應源於假期、季節等因素對情緒的干擾,而A股出現『Sell in May』行情主要跟中國每年的政策周期有關。

 

  10至11月︰股指大概率走強

 

  歷年來,A股多有『紅十月』效應。『紅十月』並不僅限於10月的上漲,往往能延續到11月。

 

  國信策略統計顯示,從『月份效應』的角度來看,A股2月和11月的上漲概率最大。其中2月上漲概率最高,上漲概率其次高的就是11月,概率有近7成。

 

  12月︰宜權重股 忌創業板

 

  12月是A股比較有特點的月份,回顧歷年行情,安信策略發現12月市場偏好權重股(機構重倉股),金融股當仁不讓成為領漲板塊,家電等機構權重股紮堆的板塊很容易在12月成為投資熱點。

 

  12月的年末行情並非全面上漲,往往出現分化,以創業板為代表的成長股在12月表現較弱(見圖四)。

 

 

  不過,需要注意的是,日曆效應是根據歷史數據作出的規律總結,歷史經驗不代表未來一定會重複發生。在A股市場,年年歲歲花相似,歲歲年年人不同,所以具體還得根據實際情況而定。」

 

學好基本功可把握升跌浪

 

  李克強總理在博鰲論壇則強調續持續擴大金融業對外開放,這將利A股,因此4、5、6月的歷史慣淡情況,未必太淡,反而是可趁機調整倉位,或伺機入市。但怎樣做好準備,才能在股市下跌時捕捉市場的轉角位入市,賺取升浪中的利潤?散戶常後悔沒有持相反理論入市,就因為沒有理據作出判斷。學好武功,雖然也不能次次於最低位入市、最高位沽貨,但要成功於跌浪中入市、於升浪中出貨套利,還是可以的。

 

 

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轉載自: 晴報

 

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