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25/04/2019

香港科技股未來會否真空化?

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  • 溫天納

    溫天納

    溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。


    本欄每周四更新

    中環人

  近日有香港上市企業公告旗下內地業務正計劃轉往科創板上市。其實,自年初以來,已有多家香港上市企業宣布回歸A股,趨勢在4月份更是加快了步伐。粗略估計,單是4月份就有8家香港上市企業宣布回歸A股計劃,且多數意向為科創板。

 

  針對相關現象,香港上市企業紛紛回歸A股,兼且瞄準科創板的趨勢,是正常追求價值的現象。相比遠赴海外上市,目前在科創板上市的最大優勢就是政策支持,未來在科創板上市的科創企業可能會得到更多政府的支持。

 

  目前,無論是在中央或地方層面,從中國證監會到上海交易所,各個層面都非常重視科創板,一些地方政府還出台了對科創板上市的支持政策。與此同時,遠赴海外上市的缺點亦開始浮現。例如香港交易所(00388)、納斯達克對上市企業的治理結構及持續信息披露要求等甚高,上市企業都需要花不少資源及時間成本去應對。

 

  從更為實際的角度出發,香港上市企業願意回歸A股的主要原因,估值偏高是關鍵的動力。回想問題的根源,這些公司大部分都是因A股IPO受挫才轉投香港交易所,如今A股設立科創板,監管相對寬鬆,已經在港股上市的企業亦希望分一杯羹。當中,估值存在差別是港股回歸主因,另外一個原因是流動性的問題,在港股市場上,除了龍頭股,其他中小型上市企業的成交量甚為清淡,回歸A股或能得到更多的關注。在科創板成立之前,其實已有不少香港上市企業希望回歸A股。此時此刻,科創板條件更見優厚,令到不少科技型公司有轉投的意願。科創板作為新成立板塊,筆者估計火熱的狀况會維持一段時間,上市公司希望趁熱把握機會。

 

  對A股而言,境外具備概念的上市企業的回歸,有助於增加A股市場優質企業的供應,為投資者帶來更多的選擇,亦有利A股市場的長期穩定發展。不過,對港股而言,可能弊大於利,未來或見更多的科技龍頭股回歸A股,科技股未來有可能出現真空化。與此同時,趨勢將有助A股市場更好地發展,分流港股的角色,令到香港交易所朝著傳統藍籌市場的方向發展,兩者未來發展將更見此消彼長。無論如何,A股和港股未來存在良性的競爭關係,可吸引更多投資者參與,提高相互市場的流動性和估值。當中,最明顯的印證為,當一系列香港上市企業宣布回歸A股市場的計劃後,股價明顯獲得支持,為投資者帶來短暫的佳音。

 

 

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