今年前三季，中港股市走了個跌完升的來回，第四季又將如何?

　　中港股市1、2月間因疫情起而跌，至3月下旬在環球政府救市下，環球股市開始回升，直至7月。

　　美股續放水，直到兩個月前，聯儲局數據顯示，聯儲局只按本子，月買1200億美元債(800億美元國債、400億美元房押債)；但就不再買公司債或公司ETF債，這可以是聯儲局給個啟示，聯儲局不打算再大放水。聯儲局在其之後的議息會議紀錄中，一再申明，要由政府財政刺激接棒去刺激美經濟。市場感到水緊，美股遂有近周之跌。

　　第四季的美股要升，只得兩途。一就是聯儲局再QE，但難，因聯儲局已到了日本央行境地，債已被買到無債可買。所以聯儲局必要讓美政府出手，行財政刺激，多發債，聯儲局才有債可買。

　　但美國共和民主兩黨，因為要假公濟私去「買」選票，使到刺激經濟財政方案久未落實。共和黨特朗普想發大水去撐企業，特別是航空業，而向民主黨控制的州制水。民主黨佩洛西則想向窮人發大水，對大企業制水，結果就談來談去談不攏。

　　今時美股等的，是政府救濟水，而不是靠自己搵水(自力更生)，故每當謂兩黨有得傾，市便升；無得傾，市便跌。「無得傾」、「有得傾」，使美股升跌快速轉勢，快過打針。

　　美國兩黨在11月3日前各為其選票好歹都會有個刺激方案(文成之後，特朗普宣布，他有個180度轉變，支持多派，但所派對象，跟民主黨的不盡相同)；無論多少，美股終會一升，只是多派多升，少派少升。但升完又如何?又要等派。

　　11月3日，選完、派完，美股才可能見真章，屆時要看疫情、疫苗，但估計在美國這不樂觀。屆時如真有第四波疫發，聯儲局仍惜金，那美股就麻煩了。

　　A股方面，自今年7月起，人行就收水多過放水，亦開始為地產業劃出三條紅線，要求房產業減債，亦對銀行喊出銀行要學雷鋒(我說的，阿爺無說過)，無私地向企業奉獻。所以一些傳統「金」股便率先倒下，這包括房股、銀行股等。然則，第四季，A股又要怎布局?一句:跟政策走。

　　這兩年來，中央的乜會物會，都離不開:備荒、備戰、抗美帝，以前的「深挖洞、廣積糧」，自然成指導思想。

　　7月的中央政治局會議提出了「六保」。馬雲周前建議，在疫情和當下中美形勢，企業要備有3年的資金，以備過苦日子。國內亦有網文謂大眾亦要準備過3年的苦日子。這些意見，不是悲觀，一如中央叫大眾不要浪費糧食，不是謂會有饑荒，而是節儉除了是個不可少的美德外，在今時的國際形勢裏，中國人確要「備荒、備戰」。就算老美不打壓中國，由於氣候變異，連澳洲今個12月，也因為本土米歉收近八成，而可能致澳洲無本土米賣，要自越南入米，這是N年都未見之象。所以我們不要以為自家米缸有米，就是全世界的米缸都有米。

　　今年10月，中央將召開19屆五中全會，主要議程是，研究關於制定國民經濟和社會發展第14個五年規劃和2035年遠景目標的建議。據以往情況，在這些五中全會，都會制定未來數年中國的發展路向，在今時面對美國的打壓，今個十四五規劃，會有哪些發展重點?CCTV曾對這個19屆五中全會有個簡單介紹，但在實際工作上，應有不少補中國目前短板，增中國目前優勢的舉措。而這些政策，對中國的政策性股市言，就是金礦所在。

　　以往，制定這些五年規劃，是要公布之前作長時間的調研。十三五規劃就用了三年時間去調研編制，這即是說在今年9月，這個「十四五規劃」應已定得八八九九，除非這一頭半月內，世界局勢有大變化，不然市場上的春江鴨應已知有哪些水暖。

　　上周五(9日)，是A股長假後的第一天啟市，資金流向啟示了可能的政策市路向，基本上可以有兩點:

　　(1)創業板可能是新寵，上周五漲3.8%，優於滬指的漲1.7%。

　　(2)上周五有137億元(人民幣.下同)北上資金買股，隨之所見的，是離岸人民幣大升近千點。

　　人民幣升值，是預期中事，因為A股、A債均被納入不少國際投資指標中，這是外資對A股有信心的表現，亦可以間接使港股受惠。

　　據東方財富Choice數據統計，今年8月，北向資金淨流出A股20.3億元；雖然是小幅淨流出，但仍然是終止了此前多月北向資金持續流入A股的勢頭，4月至7月北向資金的淨流入規模都過百億。

　　北向資金淨流出A股的勢頭在9月進一步延續。截至9月30日收盤，今年9月北向資金淨流出A股327.7億元，這也是歷史上北向資金單月淨流出規模第三大的月份。

　　另外，自2014年滬港通開通以來，此前北向資金連續淨流出A股不少於兩個月的次數只有兩次，分別是2019年4月至5月和2015年10月至12月。前者發生在2019年一季度A股出現一輪報復性反彈之後，屬於強勢回調；而後者發生在2016年1月的「熔斷」行情之前，屬於下跌中繼。

　　不過，外資機構對A股的配置價值仍然較為認同。日本某大型資管機構內部人士近日向《每日經濟新聞》記者表示，今年該公司的客戶減少了對中國信用債的配置，但增加了對A股的配置。

　　據中信証券策略團隊統計，截至9月25日，北向資金中的配置型資金在9月累計淨流出28億元，主要淨流入的行業包括:基礎化工(26億元)、電力設備及新能源(17億元)、汽車(13億元)、交通運輸(12億元)、傳媒(10億元)等，主要淨流出的行業包括:食品飲料(46億元)、家電(17億元)、銀行(16億元)、非銀行金融(15億元)、農林牧漁(10億元)。

　　得強調，外資對A股的喜好，是時有變化的，要常加跟蹤，緊跟「資金領袖」的投向，才可搵到食，這點就大家都要花些工夫了。