計算成分股的「流通市值」

　　上日談到，我跟姊妹Kary談起編製指數的學問，她突然問我：「恒生指數成分股的數目是怎樣定出來的？現在好像是50隻，豈不是跟A50指數一樣？」

　　「其實，2006年之前，恒生指數有一段長時間是維持33隻成分股的，而且一直沒有加入國企股，但隨著國企股在市場上愈來愈活躍，重要性愈來愈大。如果恒生指數的成分股沒有國企股的話，根本不能反映市場的實際情況，因此，恒指服務公司從2006年起逐步增加恒指成分股的數目，而新加入的成分股，主要都是國企股，首批加入的國企股包括中國銀行（03988）、中石化（00386）、中國人壽（02628）、中國平安（02318）、工商銀行（01398）, 以及交通銀行（03328）等等，直到50隻為止。」

　　「哦，原來如此！現在好像已經有10多隻國企股成為恒生指數成分股？」

　　「對呀！不經不覺，現在恒生指數成分股之中，已經有超過10隻是國企股來的，而且，這批國企股所佔的市值比重都相當大，因為每隻國企股的規模都相當大！」

　　「呀，對了，妳提起市值比重，我一直不明白，恒生指數是按怎樣方式去製訂呢？我經常聽財經新聞說，如果今日滙豐（00005）升了多少，大概貢獻恒生指數多少個點數？到底是甚麼一回事？」

　　「噢，恒生指數是以流通市值的加權法去計算，但每隻股份的市值比重最多只能佔總流通市值的15%。而國企股的計算方法有點特別，只計算H股部分的總市值。」想不到，我以上的一段簡單講解，令到Kary完全摸不著頭腦。

　　「天呀，我完全不明白，甚麼叫流通市值，甚麼是加權法？為甚麼只計15%，而國企股又只計H股市值？」

　　「好，讓我解釋一次。首先妳要知道，每隻股票都有一個市值的，那就是以一家公司的發行股數，乘以市價，例如某公司的股價是70元，假設發行股數是100億股，那麼，她的總市值便是7,000億。

　　「明白，那為甚麼叫流通市值？」

　　「簡單來說，如果該上市公司的主要股東持有該公司70%股權，其實他們是不會隨意將股份在市場賣出的，對嗎？」

　　「對呀！」

　　「因此，每間公司能夠在市場自由買賣的股份市值，或真正在市場『流通』的市值，便要從總市值中扣除，才能真正反映這隻股份的活躍程度。以剛才的例子計，該公司的總市值雖然是7,000億，但流通市值卻只有2,100億（三成是在市場自由買賣）。」

　　「嗯，好像有點明，但又好像不完全明！沒問題，先繼續吧！」

　　「接著就是加權法的概念？」

　　「好的！」

　　「妳可以想像，如果滙豐，中移動等流通市值龐大的股份，她們的股價變動對恒生指數的影響，如果跟華潤創業（00291）或者蒙牛乳業（02319）等流通市值細的公司一樣，是不是不合理呢？」

　　「是呀！」

　　「因此，該50隻成分股在整個指數中不是佔同樣比重，而是以她們的市值大小來決定比重。簡單來說，恒指服務公司會先將50隻恒生指數成分股的總流通市值加起來，而每家公司就以她的實際流通市值成為它在恒生指數中的比重了！」

　　「但妳剛才不是說，每隻股份的市值比重最多只佔15%嗎，如果是滙豐的話，她豈不是一隻獨大？」

　「果然有聽書！」

　　（待續）

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