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29/03/2023

零售基金不會直接買CoCo Bond

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  • 唐德玲

    唐德玲

    古人話:「君子愛財,取之有道」;但作為一位從事理財策劃十多年的職業女性,我想補充一點:「女子愛財,投資有道」。女性對金錢的觀念和觸覺,肯定跟男性不同,這一點從我和我的客戶中便可見一斑。

     

    女子愛財

    隔周更新

  上日提到,我跟姊妹Jessica談到CoCo Bond的問題。我告訴她,CoCo Bond的英文全名是Contingent Convertible Bond,中文一般譯做應急可換股債券,屬於銀行的一級資本(Tier 1 Capital),但這是用來補充銀行本身的一級資本,所以又稱為Additional Tier 1 Capital,即額外一級資本。

 

  我又告訴Jessica,這類應急可換股債券跟普通的可換股債券在結構上很相似,但當中最大的分別是,應急可換股債券的換股權利,不在債券持有人,而在債券發行人!

 

  而且,當發行人要求妳換股時,必定是財政出現問題的時候。而且,當最極端情況出現時,發行人甚至可以不要求妳換股,直接將這些債券報廢,以協助發債人渡過難關,因此稱為應急可換股債券!

 

  Jessica聽到我這樣說,便感到很驚訝,認為那會有人願意買這些高風險的債券?!

 

  「其實是有的,因為這些債券十分高息。妳可以想像,在前幾年低息周期時,買這些債券可以收高息!而且,剛才所說的惡劣情況,基本上也十分罕見。再者,這些債券也不是我們一般投資者可以參與的。據我瞭解,主要是機構投資者,例如保險公司,基金經理或專業投資者才會買這些債券,而他們買之前也會做過全面分析。」

 

  「但世事真的無常,我聽到都驚,可以一夜間血本無歸,似乎比買股票更加恐怖呢!」

 

  「是的,這次瑞士央行和瑞銀集團的做法,最引起市場爭議的,就是債權人的權益,竟然排在股東之後,這是違反一般人的認知。」

 

  「何謂權益比股東更後?」

 

(AP)

 

  「或許反過來說妳會更易明白,即是當一家公司清盤時,把公司的資產變賣,應該是先還錢給債權人,即使在今次事件中,這類CoCo Bond的持有人要排在其他債權人之後,但總應該是股東之前。但妳看今次的結果,瑞信的股東雖然也損失慘重,股價比高峰期時跌了九成,但股票最終不用變廢紙,現在有瑞銀收購,可能有機會翻生呢!」

 

  「正是呢!但我想起,妳剛才說,基金經理有機會買這類債券,我有買股票和債券基金的,我的基金有機會買入這些CoCo Bond嗎?」

 

  「妳買的是零售市場的基金?」

 

  「應該是吧,我是經銀行買的。」

 

  「如果是這樣,妳的基金可以肯定不會直接買這類CoCo Bond,但間接就不敢保證。」

 

  「間接?」

 

  「是的,因為賣給零售投資者的基金,當然不可以買入只有機構投資者才可以買的產品。但我不能排除是否會間接買了,即是妳的基金買入一家公司的股票,例如銀行或保險公司,她或許會買入瑞信,或其他金融機構發行的CoCo Bond呢!但我相信,即使有,數量也不會太多,暫時來說,也未聽過有公司因為買入大量這些債券而導致財務危機呢!」

 

  「嗯,明白了,但如果是這樣間接,也應該對我沒有太大影響吧!」

 

  「是的,我認為,妳不用太擔心的!」

 

  作者電郵:tong_lydia223@yahoo.com.au
 

 

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