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19/11/2012

美懸崖發酵 日寬鬆轉招

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  • 陶冬

    陶冬

    持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

    陶冬天下

    每周更新

  懸崖、懸崖,財政懸崖是橫亙於股市之前的障礙。

 

  上周希臘沒有違約、西班牙利率稍降、中國選出新的領導人、野田終於同意下台,但是這一切頂不上市場對美國財政懸崖的擔心。美股下跌,並帶動全球風險資產調整。中東局勢不穩,令石油價格上揚。聯儲會議紀要顯示,美國貨幣當局在年底OT(扭曲操作)到期之後,會考慮進一步的刺激措施,美元一周之間波動不大。日本潛在的下一任首相安倍,公開叫板日本銀行,要求以無上限QE來抑制日元升值、刺激經濟,日元匯率應聲下挫。

 

  美國的財政懸崖,已經取代歐債危機成為目前市場的最大焦點。儘管兩黨領袖和白宮重新開始商討解決方案,道路依然艱難,年內達不成協議的風險依然存在。但是今天與去年11月的最大區別是大選已經過去,黨爭成分的政治角力有所緩解,雙方將國家拉下懸崖的動機和風險相對下降。儘管談判之路依然漫長複雜,時機難以琢磨,並不排除突發性爭議,筆者認為美國最終可以達成一個三步曲的解決方案。首先,將大部分的布什減稅優惠和自動削支啟動時間延後一年;同時在第113屆國會上任後六個月內推出全面減少財政赤字辦法;最後將明年初預計被突破的債務上線略為上移。財政懸崖乃已知的問題,在政治家掌控範圍之內的問題,因此最終以斜坡形式出現的機會較大。不過今後一段時間,財政懸崖故事應該會進一步發酵。

 

  安倍所提無上限QE,可能給市場帶來的變數更大。這個政策建議其實不是新的,但是從一位可能成為的下屆首相口中提出,意義便不同了。這個建議的核心,是設定通脹目標,為達成這個通脹目標日本央行無上限、無時限地購買債券,將流動性注入銀行體系。這種做法能不能真的在日本觸發通貨膨脹、推高經濟和消費,效果存疑,不過對日元匯率卻會有重大影響,其過程中可能帶來巨大的新的流動性,影響全球資產價格。全球央行的量化寬鬆政策,或在攀比和惡性競爭中,達到新的高峰。

 

  下周市場焦點:美國財政懸崖的談判和希臘救援金的發放。日本銀行例會估計不會有變,靜待下月大選結果。在美國同受颶風的影響,二手房銷售料下降,新領失業人數上升。在歐洲,周二歐盟會議討論希臘問題,周四五歐盟領袖討論2013年預算。周四三巨頭商討葡萄牙問題,估計問題不大。數據上德國IFO走勢值得關注。日本十月貿易逆差預計達到GDP的1.3%,結構性逆差呼聲日高。中國的滙豐PMI速報出爐,料經濟繼續小幅改善。

 

  (本欄主要內容每周一9:30am會在央視2台交易時間中出現。以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議)

 

 《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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