又是動盪的一周，匯率、商品、股票，均經歷了過山車般的起伏。

 
　　希臘安然度過了國債到期的門坎，不過歐元的弱勢並未因此結束。商品貨幣澳元、新元更因有息口見頂的迹象而大跌。去槓桿下，能源及商品價格轉弱，黃金則在避險和增持現金兩股勢力下爭持。資金流向避險天堂，加上聯儲加息預期弱化，美國十年期國債利率降到去年十月以來的低位，並帶動美元續升。
 
　　美國經濟復甦進展良好，不過筆者對聯儲加息的時間與力度的判斷有所改變，現在認爲聯儲今年內不會加息，明年底時聯儲基金利率爲1.5%(過去預測爲2.5%)。三大因素導致筆者改變看法：1)歐洲局勢惡化，並且金融機構出現問題的機會上升。2)美國自身核心通脹處在40年來的低位，央行幾乎感受不到壓力。3) 聯儲內部鴿派勢力進一步增強，「退出」不再視爲一種必需。
 
　　近期市場震盪，有歐洲主權債務危機的因素，也有投機資金被迫去槓桿的原因。由於銀行風險意識增強，開始收緊借貸和抵押尺度，對沖基金借取一周以上貸款突然變得困難。這導致套利交易的熱門資産(如澳元、石油、新興股市等)遭到清倉式抛售，跌幅比希臘股市還大。去槓桿在短期，已成爲市場動盪的一個新源泉。
 
　　本周二美國五月消費信心指數預期58.9vs 上期57.9。週四，四月耐用消費品定單1.3%vs上期-1.3%。同日新屋銷售420K vs 411K。
 

    (本欄每星期日在此博客登出，周一早上于CCTV2交易時間出現。以上觀點僅爲個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議)