09/08/2010
聯儲求變出招 日元比差升值
上周市場的主角是美元。
美國經濟數據持續走弱,七月非農業就業機會的減少,更比市場預計的多出一倍,觸發資金對通縮的擔心,增加了聯儲在量化寬鬆政策上加碼的機會。美元匯率全面下貶,商品價格上揚,多數農產品價格大漲。股市則因經濟前景不明朗而繼續徘徊。
一系列疲軟的經濟數據令聯儲備受壓力,市場揣測美國央行即將重啟量化寬鬆措施。筆者相信,聯儲已經為刺激經濟準備了幾套預案,不過本周聯儲會後聲明,未必在重啟擴張政策上表述得那麼清晰、強烈。中期選舉在即,選民對上一輪刺激措施的效果並不滿意,所以伯南克在民意更傾向于通過印鈔票來製造就業之前,在言行上不會太張揚。聯儲可能將在按揭證券上所賺的資金,重新投入證券市場,變相加大量化寬鬆的力度。不過每年1000~1800億美元的再投資,與聯儲現有的2.3萬億資產負債表相比,顯得杯水車薪。
近來日元急升,逼近十五年前的歷史新高。日本政府限制外匯投機的槓桿比率,迫使部分套利交易平倉,觸發了日元上漲。不過從基本面上看,日元是被升值的,是美國經濟轉弱、歐債陰霾不散、美歐量化寬鬆政策退出無期之下,日本相對不顯得那麼差了。日本的零利率已經被美歐趕上,日本國債反而成了避險天堂。日本十年期國債利率上周破天荒地跌破1%大關,一個債務負擔超過GDP200%,政府的舉債成本不到1%,頗有黑色幽默之感。
本周市場焦點是聯儲周二會議之後的聲明。量化寬鬆政策的走勢,對美國經濟、美元、金融市場至關重要。不過筆者認為伯南克會以「小變應萬變」。日本央行本周的例會則不會產生政策變化。周五歐洲第二季度GDP預估為1.0%,vs上期0.2%。美國七月CPI0.3%,vs上期-0.1%,不過核心通脹則維持在0.2%。同日密執根大學消費信心指數,可能反彈至70,vs 67.8。
(本欄每星期日在此博客登出,周一早上於CCTV2交易時間出現。以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議)
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