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23/01/2010

美國推銀改 風險現隱憂(1月24日)

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  • 陶冬

    陶冬

    持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

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    陶冬天下

風險,是上周市場的代名詞。美國總統奧巴馬推出激進的銀行改革方案,激起市場對銀行盈利前景的擔憂,金融股浴血。中國通貨膨脹超出預期,觸發市場對中國加速收緊銀根的憂慮,商品市場反應強烈。希臘違約風險也進一步升高。全球風險資產經歷了今年以來最大的拋售,商品價格、股票價格重挫。風險指數VIX急升,資金流回國債避難,長期國債收益率回落。聯儲主席伯南克連任可能受阻,更加重了市場的擔心。


奧巴馬出人意料地推出激進的銀行改革方案,此方案乃是上世紀三十年代以來最全面、最嚴厲的金融業結構調整計劃。奧巴馬通過限制銀行投機、降低它們的槓桿比率,來約束金融業的風險,本意是好的,也應該做,但是迫使銀行放棄自營交易,勢必對銀行盈利構成重創,甚至拖慢經濟復甦步伐。同時必須看到,各大投行在高風險資產中建倉甚多,逼它們退出,意味著大舉平倉,很可能帶來市場的新動盪以至連鎖反應。

奧巴馬的激進,與美國政壇風向轉變有密切關係。奧巴馬的民望呈插水般下跌,民主黨輸掉了馬薩諸塞州必贏的議員補選,令他不得不採取更強硬的姿態,向選民們普遍反感的金融業開刀。而且他的“辣手摧花”未必遭到國會的制衡,因為國會議員們也為中期選舉急於討好選民。奧巴馬的措施需要一段時間才能變成現實,中間內容也會有所改變,不過筆者認為這會在市場掀起一場去槓桿原理,可能對商品等高風險市場帶來重大的隱憂。

本週焦點是伯南克能否獲國會支持連任。週三聯儲開會,利率不會有變,但是聯儲在退市上任何措辭的改變都可能帶來市場反應。週二日本央行開會,不過政策不會有變。週一美國12月二手房成交,預計為5900K vs 上期6540K。週二英國第四季度GDP料為0.3% vs -0.2%。德國一月IFO95.2 vs 94.7。週三新屋銷售375K vs 355K。週四美國耐用消費品訂單預計增4% vs 0.2%。周五美國第四季度GDP我們預計5.3%,vs 市場預期的4.5%和上期的2.2%。

 

(本欄每星期日在此博客登出,週一早上於CCTV2交易時間出現。以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議)

 

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