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24/09/2018

聯儲加息在望 香港樓市有難

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  • 陶冬

    陶冬

    持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

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    陶冬天下

  全球風險資產價格前周在上漲中前行,美中政府互設新的關稅壁壘,但是市場將10%的關稅當好消息炒。美國增長前景理想,全球資金流入,美股連破紀錄,亞洲與歐洲股市亦有進帳。聯儲加息在即,十年期國債利率一度衝至3.1%,最後以3.07%收市,兩年期國債在2.8%周圍徘徊。美元指數未能受惠於聯儲加息預期,前周下挫0.7%。薩爾斯堡歐洲峰會對英國脫歐依然沒有任何憐憫,要求英國政府重新制定脫歐方案,文翠珊上周五(21日)發表強硬談話,稱沒有國家會允許主權分裂,堅持北愛爾蘭不能單獨併入歐盟關稅區,英鎊聞聲暴跌,英國向硬脫歐又邁進了一步。標普500調整行業分類,科技股遭遇冷鋒。伊朗石油禁運迫近,石油期貨連續第二周上漲,黃金價格大致持平。南北韓峰會後公布共同宣言,在朝鮮半島無核化上邁出一步,不過市場意義不大。安倍連任自民黨總裁,有望成為日本最長命的首相,不過市場意義也不大。

 

  9月25-26日聯儲召開例會,公開市場委員會加息25點已經成為資金百分之百的共識,利率點陣圖估計也不會有重大變化。市場的注意力會放在會後聲明以及鮑威爾的記者會言論上,看看貨幣政策決策者對未來經濟增長、通脹前景有何觀感,筆者相信看點在明年的勞工市場/核心通脹上,如果鮑威爾對貿易糾紛公開表達意見市場會有所反應,不過律師出身的聯儲主席在其言論上應該會循規循矩。鮑威爾這一屆公開市場委員會,在引導市場期望上做得很成功,所以幾次加息宣布時候,市場價格的反應都不算大。當然這個也得益於通貨膨脹數據,儘管勞工市場日漸熾熱,核心通脹卻升而不狂,給決策者留下漸進式運作的空間。未來的工資上漲能不能繼續維持溫和的物價態勢,是美國經濟的一大考驗,也是聯儲政策走向的一大看點。

 

  香港儲蓄利率近來明顯上升,HIBOR曲線上移,資金外流嚴重,港幣匯率一度罕見地突破聯繫匯率區間。有評論員認為香港是超前於聯儲加息,其實本港銀行是在為過去不跟隨美國加息補課。近月貿易糾紛帶來香港股市的大幅下挫,資金流出導致港幣流動性萎縮,香港金管局公開安撫市場情緒,稱股市資金流出不到過去流入的十分之一。不過房地產市場已經風雲突變,發展商爭相減價出貨,甚至個別公司提供100%的按揭安排(零首付)。天水圍樓盤一直是香港樓市的風向標,往往最後一個升第一個跌。近日那裏的新樓盤劈價散貨,可能是一個訊號。筆者在「香港,你不怕貿易戰嗎?」的文章中指出,香港經濟受到貿易糾紛的衝擊應該比內地還大,因為香港是外向型開放經濟,財政貨幣政策的運作空間有限,聯繫匯率自動放棄了匯率逃生門。這次美國加息,對香港經濟的影響可能更大。

 

  本周最重要的事件,非聯儲會議莫屬,預計加息25點。除此之外,德國IFO、中國PMI值得關注。澳洲央行會議,應該沒有政策舉動。

 

  本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

 

 

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