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11/10/2018

亞馬遜現象

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  • 陶冬

    陶冬

    持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

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    陶冬天下

  美國正在經歷一場勞工荒,從白領到藍領,公司請人愈來愈難,員工跳槽愈來愈頻繁,失業率更創下1969年以來的新低。可是工資上漲,卻沒有成為燎原之火。9月份的時薪上漲加速到接近2.9%,為本周期最快,不過在完全就業的狀況下,這種漲工資算是溫和,更沒有觸發強烈的通貨膨脹。

 

  這成為經濟學家的煩惱,也成為貨幣當局的煩惱。經濟學裏有一個著名的定理,叫菲利浦曲線,即失業率與通貨膨脹呈負相關關係。經濟形勢愈好,失業率愈低,通貨膨脹就愈熾烈。完全就業狀態於是成為央行收縮銀根的理由,由此帶來經濟增長的周期性起落。但是本周期通貨膨脹不見了,美國經濟已經進入擴張期的尾部,而物價卻沒有如往常般大幅躥升。

 

  對此,經濟學家有不同的解釋,其中最常見和令人信服的就是亞馬遜現象。電子商務的崛起,對傳統零售業構成強烈的競爭,普通商舖沒有了加價能力,無法將成本轉嫁給消費者,只能通過減少自身利潤來維持競爭力。換言之,亞馬遜的壟斷性強勢,攤薄了商家的利潤,打散了供應鏈的中間環節,將利益交給了消費者(及亞馬遜股價),物價上漲受到壓制,菲利浦曲線失靈了。

 

  經濟學家還沒有搞清楚亞馬遜現象對物價的終極影響,亞馬遜又爆出了第二個現象,該公司突然宣布將所有員工的最低工資上調到每小時15美元。一石激起千層浪,此舉勢必逼使所有低端工種重新審視工資標準。

 

  亞馬遜此舉有其自身的打算。公司計劃在今年聖誕節招收10萬臨時工,舊的薪酬標準下這是無法做到的。加工資的同時取消了股票花紅獎勵。電子商貿面臨著巨大的政治壓力,徵稅之聲不絕於耳。以桑德斯為首的左派議員,強烈抨擊物流倉庫的工作強度。亞馬遜加工資,一舉四得,桑德斯也第一時間出來點讚。

 

  同時,此舉更會帶來商界的一場颶風。亞馬遜漲了工資,勢必打破原本的就業市場供需關係,其他企業需要跟漲,沒有能力跟漲的請人愈發困難。美國就業市場本來已經難以維持現有的工資水平,巨型企業亞馬遜石破天驚的決定,可能如決堤般觸發漲工資潮。

 

  美國經濟中服務業所佔比重很高,CPI指數中服務業佔比也很高,核心CPI和核心PCE的佔比更是如此。工資跳升,能不能僅靠壓縮商家利潤空間而維持物價穩定,筆者認為難度很高。一旦美國通貨膨脹突破聯儲的政策底線,對宏觀經濟環境、貨幣政策前景和風險資產走勢均會帶來深遠的影響。亞馬遜現象不僅在美國發生,其實在世界許多地方都在醞釀中。

 

  亞馬遜老闆貝索斯,靠電子商務異軍突起,已經成為世界首富了。一位超級富豪為手下窮人加工資所帶來的漣漪,相信是跨行業的、全球性的。

 

  本文原載於今周刊,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

 

 

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